保险资管业展现2021年投资全图景：债市信用风险值得警惕 最偏好股票资产

　　近日，中国保险资产管理业协会公布2021年第一期中国保险资产管理业投资者信心调查结果。结果显示，保险资管业对2021年宏观经济整体持乐观谨慎态度，认为债市信用风险值得关注，A股市场将呈震荡上涨行情。股票是保险资管业最偏好资产，其中消费是行业最倾向超配板块。

　　据悉，该调查始于2018年，本次调研包括35家保险资产管理机构和60家保险公司，涵盖全部保险资产管理公司，展现保险资管业投资全图景。

　　预期货币政策稳中偏紧

　　对于2021年我国宏观经济走势的判断，约80%保险资管机构和65%保险公司选择“较乐观”，认为“较不乐观”机构占比不到10%。

　　绝大多数受调研保险公司对2021年我国全年GDP增速预期较高。约60%保险资管机构和35%保险公司预计2021年GDP增速大概率在8%-9%区间，占最高比例，约10%保险资管机构和20%保险公司预计GDP增速在7%-8%区间，约10%保险资管机构和15%保险公司预计GDP增速在9%-10%区间，另有不到10%保险资管机构和约30%保险公司判断GDP增速小于7%。

　　行业普遍认为，2021年货币政策偏中性或中性偏紧。人民币汇率走势方面，约75%保险资管机构和约65%保险公司预判人民币将稳中有升，一部分机构认为人民币将震荡徘徊，小部分机构认为人民币将稳中趋贬。保险资管机构和保险公司对人民币汇率预测不一，更多保险资管机构认为汇率将在6.5以下，更多保险公司认为汇率将在6.5-6.79区间。CPI和PPI趋势方面，受访机构对前者判断看法较为分散，认为“整体呈上升”“先升后降”“基本稳定”和“先降后升”的机构数量大致均衡，而对后者走势判断相对集中，保险公司认为最有可能“整体呈上升”，保险资管机构认为最有可能“先升后降”。

　　在对市场流动性状况的判断上，保险资管机构和保险公司达成一致，认为最有可能“小幅收紧”，“保持现状”和“小幅宽松”也具有一点可能性。

　　消费、出口、社融、货币政策、地产、财政政策、外汇、基建依次是保险资管机构2021年最关注的宏观领域，对于保险公司来说，关注领域的排序为社融、货币政策、出口、地产、消费、财政政策、基建和外汇。

　　债市信用风险值得警惕

　　聚焦到市场层面，大部分受访机构认为2021年无风险收益率将“先升后降”，持相反判断，即“先降后升”的机构最少，小部分机构认为“整体呈上行”、“震荡”和“整体呈下行”都是可能的趋势。

　　高达80%保险资管机构和保险公司认为2021年债市信用风险较高，约20%保险资管机构和约17%保险公司预期信用风险呈平稳态势，没有任何机构认为信用风险低。

　　对于2020年末的A股估值，约49%保险资管机构和51%保险公司认为“基本合理”，也有约40%保险资管机构和约36%保险公司认为“估值较高”，亦有少数机构认为估值“较低”或“太高”，没有机构选择“太低”。

　　对于未来一年A股走势，各55%左右保险资管机构和保险公司预判将“震荡上涨”，约30%保险资管机构和约25%保险公司判断“基本维持不变”，认为“震荡下跌”的保险资管机构和保险公司各占约17%和约20%，约2%保险公司认为或“大幅上涨”，没有机构认为会“大幅下跌”。

　　最偏好股票资产

　　保险资管机构和保险公司2021年最偏好的大类资产中，前两位均分别为股票、债券，不过保险资管机构对两者的偏好程度更相近，而保险公司对两者的偏好相差10个点。保险资管机构更追求收益的稳健性，在股票、债券外依次偏好银行存款、长期股权投资和证券投资基金，而保险公司对此的排序刚好相反。

　　债券资产中，保险资管机构的偏好排序为中长久期利率债、高等级产业债、超长期利率债、高等级城投债、政策性金融债、可转债和短期利率债，保险公司的偏好排序为超长期利率债、高等级产业债、高等级城投债、中长久期利率债、政策性金融债、可转债和短期利率债。由于险资追求收益稳健，没有受访机构表示会考虑投资中低等级产业债。3-5年是最受各机构青睐的信用债久期，其次是1-3年，再次是5-7年和7年以上，这符合险资负债端久期较长的特征需要。

　　股票资产中，沪深300获约90%保险资管机构和近80%保险公司青睐，上证50获得约57%保险资管机构和45%保险公司选择，科创板、创业板和中小板依次位居其后。

　　另类投资市场上，受访机构更偏好医疗、养老健康产业，还有新兴科技、能源、交通等产业。制造业、工业及物流、商业不动产也获得一定选择，金融、保障房、棚改、市政获选较少。

资料来源：中国保险资产管理业协会