一季度上市寿险公司增速逐月下滑 开门红、重疾险“炒停售”透支市场

　　“低迷”可能是2021年一季度上市寿险公司保费收入最贴切的形容词。

　　根据银保监会统信部副主任刘志清在银保监会发布会上披露的数据，2021年一季度末，保险公司实现原保费收入1.8万亿元，同比增长7.8%；总资产也达到了24.3万亿元，同比增长11.7%。

　　然而，一直以来，作为行业“带头大哥”的上市寿险公司们，这次却集体跑输行业大市。根据其披露的数据，一季度，国寿股份、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险、太平人寿、国华人寿7家上市寿险公司合计揽获保费7680.03亿元，同比仅增长1.55%。

　　“7.8%VS1.55%”形成的鲜明对照，成为了上市寿险公司股价在一季度普遍大幅下滑的最好注解。

　　究竟发生了什么？

　　01

　　从整体保费看：中国人寿保费两倍于平安人寿，新华成唯一增速跑赢行业上市寿险公司

　　从7家上市寿险公司具体保费收入表现来看，2021年一季度，平安人寿、人保寿险和国华人寿出现保费收入的同比下滑，其余4家公司则呈现不同程度的增长。

　　这其中，中国人寿保费收入达到3239亿元，同比增长5.23%，总保费高居上市寿险榜首位。

　　正在进行寿险改革的平安人寿，一季度原保费收入为1663.97亿元，依旧延续负增长的态势，同比增速为—4.49%。

　　仅从保费收入规模看，中国人寿与平安人寿的差距进一步拉大——中国人寿体量几乎两倍于第二名的平安人寿。

　　太保寿险仍排名第三，其在一季度实现954.17亿元原保险保费收入，同比增速仅3.89%。

　　7家上市寿险公司中，仅有新华保险一家以8.84%的增速跑赢整个保险业，其以633.92亿元的保费收入跻身第四之位——实际上，2020年，新华保险就已经凭借原保险保费收入1595.11亿元，同比增长15.48%，一举超越了太平人寿的1443.67亿元，跃居寿险公司保费排名第4位，改写寿险“老七家”排名。

　　排在新华保险之后的，是太平人寿（580.02亿元）、人保寿险（506.6亿元）、国华人寿（102.35元）。这其中，人保寿险、国华人寿两家公司都在一季度出现了不同程度的保费收入负增长。

　　整体来看，一季度保险业整体原保险保费收入同比增速7.8%，而7大上市寿险公司的整体增速却只有1.55%，明显“拖了行业的后腿”，而非上市险企对行业保费增速拉动的作用，很有可能要远远大于上市险企。

　　虽然7家上市寿险公司整体上在一季度仍然保持了保费收入的正增长，但从单月保费看，增速不断下滑，甚至出现不同程度的负增长：1月单月合计保费收入4872.26亿元，同比增长6.78%；2月单月合计保费收入1073.03亿元，同比下滑0.38%；3月单月保费收入1734.74亿元，同比下滑9.77%。

　　累计保费收入方面表现也是如此，2021年前2月，7家上市寿险公司合计保费收入5945.29亿元，同比增长5.41%，这个数字较1月份减少1.37个百分点，而较一季度的整体保费收入高出3.86个比分点。

　　在2021年3月，这种现象进一步加剧，除了新华保险和太平人寿实现保费收入的微增之外，中国人寿、人保寿险、国华人寿出现了高达两位数的负增长，太保寿险在2021年3月份实现保费收入232.19亿元，同比下滑7.52%。

　　02

　　从新单期交保费看：国寿增速回调拖累头部险企整体表现，平安太保泰康等增速均达30%以上

　　保费收入的增长仅仅是一方面，对于寿险公司而言，新单保费，尤其是新单期交保费代表了未来的保费增长趋势，长期更有参考价值。且近年来，随着传统营销模式的弊端暴露，各头部寿险公司新业务价值等核心指标下滑，面临着较大的增长压力。

　　『慧保天下』获得的一组数据显示，2021年一季度老六家个险渠道新单期交保费合计1303亿元，同比增长8%，增速也普遍向好，除了中国人寿表现出13%的负增长外，其他5家公司均呈现两位数的正增长。

　　从数值看，中国人寿以600亿元的规模排名第一，其次是平安人寿350亿元、太保寿险150亿元。排名第四第五的新华和太平人寿的个险新单期交保费均为70亿元左右，较第六名泰康人寿高出7亿元左右。

　　从增速看，中国人寿呈现出13%的下滑，拖累了上市险企整体的表现，不过这已在业内人士预料之中，因为其2020年新单保费增速较高，拉高了基数。

　　相较之下，平安人寿的个险新单期交保费规模虽不足中国人寿的六成，但其35%的同比增速远好于中国人寿。此外，太保寿险个险新单期交保费增速达到惊人的50%，泰康人寿也达到了40%。

　　不过这样的成绩主要是由于2020年基数过低导致的——疫情的特殊因素造成了2020年一季度寿险业保费的负增长，一定程度上拉低了2020年的个险新单期交保费基准，简单比较并不能真实反映各公司发展情况。

　　若从2019年至今的复合增长来看，老六家中仅有国寿和新华保持了个险新单期交保费的正增长，太保寿险负增长约2%、平安人寿负增长约4%、泰康人寿负增长约6%、太平人寿负增长约24%。

　　作为寿险公司的核心渠道，个险渠道新单期交保费收入的下滑，仍是各家公司需要长期面对的问题。

　　03

　　究竟发生了什么？开门红、重疾险“炒停售”透支市场，预计全年保费“前高后低”

　　可用三句话概括一季度头部寿险公司的保费增长表现：总保费跑输行业，且单月保费单边下滑，但个险新单期交低基数下实现高增长。

　　市场缘何上述表现？主要原因有二：

　　其一，加码开门红、旧定义重疾险销售助推新单保费高增长。经历了2020年的低迷之后，2021年一季度，各上市险企更为重视开门红，提早布局，再加上新旧重疾定义切换，为重疾险销售创造了好时机——这成为一季度新单期交保费大多实现高增长的主要原因。但由于2020年新单期交保费严重负增长，严重拉低了今年的续期保费增速，进而影响了整体的保费增长。

　　其二，重疾险“炒停售”导致保费收入前高后低，预计这种趋势将维持全年。由于旧定义重疾险在2021年2月1日停售，2021年1月出现了罕见的旧定义重疾险“炒停售”高潮，这是1月份头部寿险公司新单保费激增的最主要原因。

　　进入2月，旧定义重疾险产品全部下架，新重疾定义正式生效，产品方面青黄不接、前期过度营销带来副作用都开始暴露，导致保费收入环比快速下滑，2021年2月份，7家上市寿险公司的合计保费收入甚至不如疫情影响最严重的2020年2月份，客户消费能力被提前透支，保费增长后劲不足。

　　预计这种“前高后低”的保费增长态势将维持全年——近年来客户年轻化、理性化程度提升，高价值率产品的成交难度提升，预计后期增长将放缓。