中国保险网4月29日讯 2020年,核心资产的估值继续膨胀至历史新高,其次是公开发行,保险基金和其他控制“定价权”的机构。随着保险基金追求稳定的收益,A股的分配通常是“按方式”基金产品。截至2020年末,保险资金使用余额21.68万亿元,其中证券投资基金投资2.98万亿元,基金投资规模超过1万亿元。作为A股的重要参与者,保险资本将不可避免地影响A股核心资产的发展趋势。目前,许多保险公司都在寻求突破以提高收益率,例如使用金融衍生工具对冲利率下行风险,以及增加股权资产和替代资产的分配。
险资对A股核心资产依然青睐有加。4月27日、28日,机构抱团持有的贵州茅台(600519,股吧)与五粮液(000858)相继发布一季报。截至一季度末,两家白酒龙头的前十大股东及前十大流通股股东均出现“寿险一哥”中国人寿(业内简称“国寿”)的身影。
一季报显示,中国人寿自去年一季度买入贵州茅台(600519)后,自去年二季度以来已连续四个季度加仓贵州茅台。截至今年一季度末,中国人寿已升至贵州茅台的第八大股东,较去年年末再升一个股东位次。在加仓贵州茅台的同时,中国人寿在今年一季度微幅减持了五粮液。
国寿跃居茅台第八大股东
从去年一季度开始,中国人寿对贵州茅台开启了“买买买”模式。《证券日报》记者梳理后发现,中国人寿自2020年一季度买入贵州茅台后,在接下来的四个季度中一直在加仓。截至今年一季度末,中国人寿持有贵州茅台434.14万股,占总股本及流通股比例均为0.3456%,位列第八大股东和第八大流通股股东。
最新的业绩报告显示,贵州茅台2020年实现营收979.93亿元,同比增长10.29%;净利润466.97亿元,同比增长13.33%,增长稳健。但刚刚披露的一季度净利润略低于市场预期,贵州茅台2021年一季度实现营收272.71亿元,同比增长11.74%;实现净利润139.54亿元,仅同比增长6.57%。季报披露后的4月28日,贵州茅台股价一度下跌超过4%,收盘下跌2.5%。
作为A股核心资产中的核心,贵州茅台为何会被中国人寿如此青睐?这或许与国寿的资产配置策略有关。在2020年年报中,中国人寿明确提到,大类资产配置策略之一就是“面向未来、创造收益弹性的权益资产,在结构性行情环境下继续积累核心资产,优化品种策略安排,提高组合收益贡献。”
中国人寿投资管理中心负责人张涤近期在回答《证券日报》记者提问时也表示,“未来权益投资策略将围绕中枢和敞口做投资安排,并根据市场变化,做一些战术再平衡,有效管控投资风险。”
截至今年一季度末,国寿在持有贵州茅台的同时,还持有五粮液。五粮液披露的一季报显示,今年一季度实现营收243.25亿元,同比增长20.19%;实现净利润93.23亿元,同比增21.02%。五粮液的营收与净利润增速均超过贵州茅台。
不过,今年一季度中国人寿对五粮液的持股进行了小幅减持。东方财富(300059,股吧)Chioce数据显示,中国人寿在2019年一季度末曾持有五粮液1769.97万股,占流通股比例0.4663%。在随后的两年内,中国人寿在不同季度分别对五粮液的持仓进行了增减调整,比如,今年一季度减持0.0096%。但拉长时间来看,中国人寿对五粮液的持仓比例已从2019年一季度末的0.4663%一路增至今年一季度末的0.8648%,持股数量从1769.97万股增至3282.93万股,持股量接近翻番。
近年来,白酒股在良好基本面的支撑下持续上涨,尤其是2019年和2020年,贵州茅台、五粮液、泸州老窖(000568,股吧)等白酒龙头股涨势如虹。但经过去年四季度及今年1月份的急涨后,白酒股股价在今年春节后经历了较大幅度回撤,部分投资者对白酒股的信仰开始崩塌。不过,作为长线投资和价值投资的险资,仍将白酒股作为最重要的投资标的之一。
头部险资重点关注大消费
贵州茅台、五粮液等大消费龙头股,近年来业绩保持强势增长,与中国经济的持续稳健增长分不开,也与居民消费水平日益增长密不可分,这也是近年来机构投资者纷纷买入消费龙头股的逻辑所在。
但今年以来,周期股普遍大涨,逆周期的食品、饮料等大消费行业股却出现不小回撤,不少投资者的注意力开始被周期股所吸引。对此,险企又是抱着怎样的态度?
一家银行系险企相关负责人对记者表示,短期会关注交运和服务业、出口产业链、全球定价的资源品、低估值的金融地产等周期股。但长期仍继续关注科技成长股和消费领域的医药股。记者了解到,该险企在权益基金投资策略方面,运用定性及定量的方法评价管理人的投资管理能力,基金经理的选择标准是具有长期业绩稳定、风险控制良好、投资风格稳健,并符合该公司风险偏好。这一评价考核标准,与近年来抱团白酒等消费行业龙头股的基金经理比较吻合。
大消费领域是头部险资重点关注的行业。中国保险资产管理业协会会长、泰康资产首席执行官段国圣近期表示,2021年是“十四五”开局之年,伴随经济进入高质量发展,传统行业和新兴行业均存在丰富的投资机会。泰康资产的股权投资,将紧密把握未来中国经济高质量发展的宏观逻辑,在消费升级、长寿时代、科技产业国产替代的浪潮下,重点挖掘大消费、大健康、大科技领域的股权投资机会,把握经济结构转型和产业升级的红利。
在利率风险和信用风险升温的情况下,许多保险公司已经在传统的固定收益投资中开发了新的模型,利用股权投资和另类投资中的价值,以更好地匹配资产和负债。展望未来一段时间,政策和经济因素仍将有利于股市,短期内不利于债券市场,但中长期没有必要悲观 债券市场。从长远来看,国内经济仍处于转型的“艰难战斗”阶段,经济增长的转变尚未完成。根据主要经济体的发展经验,债券收益率的总体下降趋势可能很难结束。业内人士表示,他们对整个A股市场感到乐观,保持相对较高的头寸,并积极寻求结构性机会。如果出现市场回调,它将积极增加头寸。
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