五家上市险企投资资产规模突破12万亿元 下半年关注消费升级、不动产领域

　　尽管保费收入增速放缓，但在投资收益大幅提升的强劲拉动下，上半年，五家A股上市险企中，四家归属于母公司股东的净利润实现了两位数增长。中国人寿（601628）归属于母公司股东的净利润409.75亿元，同比增长34.2%；中国人保（601319）为168.84亿元，同比增长34.0%；中国太保（601601）为173.04亿元，同比增长21.5%；新华保险（601336）为105.46亿元，同比增长28.3%。

　　唯一一家出现负增长的中国平安（601318），也是受公司对华夏幸福（600340）相关投资资产进行减值计提等调整的影响。上半年，中国平安归属于母公司股东的净利润580.05亿元，同比下降15.5%。其半年报显示，对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后净利润影响金额为208亿元。

　　“低利率、资产荒”未改善

　　事实上，上半年市场环境并不理想。“低利率、资产荒”没有明显改善，高收益的优质项目依旧稀缺。

　　“今年我们在大类资产配置上面临非常大的挑战。但是作为长期投资者，我们始终把握守正前瞻。”中国人寿投资管理中心负责人张涤在业绩发布会上表示，守正，就是要遵循寿险公司的投资规律，从负债出发，在固收方面做好长期基础配置。前瞻，就是要深入研究国家政策变化以及导向，在权益配置上进行前瞻性的布局。

　　从半年报来看，上市险企上半年资产配置调整主要集中在三方面：一是把握利率阶段性高点，配置长久期利率债；二是紧密跟踪权益市场变化，把握收益实现节奏；三是针对符合配置要求的非标资产供给下降的市场变化，探索另类投资新策略，构建着眼未来的另类投资组合。

　　债券配置占绝对主力

　　中国人寿上半年主要资产配置变化，基本代表了上市险企资产配置情况。与去年年底相比，中国人寿主要品种中，债券配置比例由41.96%提升至44.23%，定期存款由13.32%降至12.45%，债权型金融产品由11.07%降至10.44%，股票和基金（不包含货币市场基金）由11.31%降至9.88%。

　　不难看出，债券在中国人寿主要投资品种中为绝对主力。为了使保险资金可以长期维持良好的资产负债久期匹配状态，国债、地方政府债等长久期资产仍然是上市险企资产配置中的压舱石。其他上市险企也是如此，中国平安债券配置占49.6%、中国太保占39.3%，中国人保国债、金融债、企业债共占40.1%，新华保险债券及债务在投资总额中占40.1%。

　　在债券投资风险防控方面，上市险企也都建立了全流程管理，覆盖了投资流程中事前、事中和事后的各个环节。权益投资方面，尽管市场大幅波动，但上市险企均表现出较强的投资能力。

　　从结果来看，上半年，中国人寿实现净投资收益897.64亿元，同比增长16.0%，增速居五家险企之首，新华保险为213.80亿元，同比增长11.8%；中国人保为257.11亿元，同比增长8.5%；中国太保为353.83亿元，同比增长8.3%；中国平安为775.68亿元，同比增长3.9%。总投资收益率方面，除了中国平安下降0.9个百分点，跌至3.5%，其他四家险企均实现正增长，新华保险增幅最大，同比增加1.4个百分点，总投资收率为6.5%。

　　下半年投资方向

　　由于保险资金特殊的资产与负债匹配要求，当期收益重要，为未来布局同样重要。截至2021年6月30日，五家上市险企投资资产规模已经突破12万亿元。12万亿元将投向哪里？

　　中国平安首席投资官陈德贤表示，目前，中国平安保险投资偏向债券级资本市场较多，未来，将适度加大对有分红、有收租的不动产投资，包括写字楼、基建、长租公寓、公租房、产业园等。

　　“在投资端，权益资产的把握对于中短期公司的业绩有很强的支持作用。在久期、收益和波动三个作用共同影响下，公司上半年取得了非常好的投资业绩。”新华保险副总裁兼首席财务官杨征表示，下半年，权益市场板块、个股分化愈发明显，公司将继续发挥投资优势，把握在长期布局上的优质资产。

　　人保资产副总裁黄本尧表示，中国人保将继续坚持长期投资、价值投资和审慎稳健的投资原则和理念，把在二级市场的配置比例控制在风险线之内，同时，也积极寻求优质的非上市股权或私募股权投资基金的投资机会，加大配置力度。投资方向方面，将重点关注消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳领域。