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一年练就500亿高估值 众安保险CEO陈劲揭秘首轮增资

[ 2015年7月2日10:34 ]   来源:[ 财经杂志 ]    双击自动滚频 
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    导读:国内首家互联网保险公司众安在线财产保险公司身上,有太多令外界不解之处。为此,众安保险CEO陈劲接受《财经》记者独家专访时,首次对外诠释个中“奥秘”。

  成立一年保费规模不过8亿元,估值却高达500亿元。财大气粗的股东们未参与其首次增资,而是引入5家新股东。国内首家互联网保险公司众安在线财产保险公司(下称“众安保险”)身上,有太多令外界不解之处。为此,众安保险CEO陈劲接受《财经》记者独家专访时,首次对外诠释个中“奥秘”。

  6月7日,众安保险的首轮增资扩股方案获批,融资额度为57.75亿元,价格为24元/股。其中,约2.4亿元用于增加注册资本金,其余转入资本公积金。增资后,注册资本金变为12.4亿元。

  本次增资引入的新股东有5家:摩根士坦利亚洲证券产品有限公司(持股2.477%)、中金证券(香港)公司(持股2.5189%)、鼎晖投资(CDH,持股4.9975%)、对冲基金凯斯博基金(Keywise)(持股4.9321%)和赛富基金(SAIF,持股4.4699%)。其身份均为财务投资者。

  众安的9家原有股东此次未参与增资,增资扩股完成之后,其持股比例得到不同程度的稀释。比如,最大单一股东浙江蚂蚁小微金融服务集团(下称“蚂蚁金服”)的持股比例由19.9%降为16%,并列第二大股东腾讯、中国平安和优孚控股的持股比例由15%降至12%。

  据了解,其实在引资过程中,众安保险亦接洽过传统金融机构。为何最终选择5家私募和投行成为新股东,陈劲解释,每个投资人有不同的投资理念和风格,有的侧重于投资于处于发展早期的企业,有的偏重于成熟期的企业,有的擅长投资互联网,有的则擅长投资金融业。对一家尚处于创业阶段的跨界企业特别是创新型金融企业,“在现在的时点上,大家的看法一定是有分歧的。有的投资人偏好于投资创业早期的企业,所以不想错过众安这次的投资机会,有的则可能想在下一轮再参与投资。”

  虽然新股东是作为财务投资者,陈劲表示,其不仅为众安保险未来的发展带来资金,更为众安保险带来新的业务资源。“众安的业务发展越来越快,需要拓展未来的发展资源。”比如,鼎晖以投资见长,未来在资产管理领域可与之进行深度合作。

  在陈劲看来,成熟企业更多地看重管理,而对于新公司来说,最重要的则是创造力和想象力,而“想象力是没有天花板的”。这一点也正是众安此次引入的一位投资人对其管理层提出的要求。

  据了解,这位投资人听完陈劲对公司运营的介绍后表示,其实他不是想听他们现在和未来打算怎么做,而是要看看他们的想象力能够到哪儿,未来想做什么。在这位投资人看来,“想做什么比怎么做更重要”。

  而新股东们对众安保险自身未来发展的想象力,则体现在对其的估值上。其中一份分析报告显示,众安保险融资前估值约550亿元人民币,之后估值约632亿元人民币。而同为财险公司的华泰财险,其股东给出的估值不过才不到100亿元,远不及众安保险。就众安保险目前的业务体量来说,其估值不可谓不高,令业内颇为不能理解。

  众安保险的高估值,其实正缘于其互联网金融的基因。中金公司此前给予众安保险的大股东蚂蚁金服的整体估值,则高达3000亿元人民币左右,显示出互联网金融巨大的估值空间。

  与传统行业采用基于现金流的估值法不同的,互联网企业估值多采用DEVA估值即股票价值折现分析法(discounted equity valuation analysis) ,其中,其中E指项目的经济价值,等于单体投入的初始资本M与客户价值增长C的平方的乘积。

  有分析师指出,固定成本M和C是指数关系,即越过固定成本线后,后面的增长将不再与固定成本的线性变动相关联,而是指数型增长。而理解互联网企业天价估值的关键,则在于客户价值增长C的平方这一指标。

  国泰君安证券研究所首席策略分析师乔永远报告认为,互联网企业的价值取决于其用户数、节点距离、变现能力和垄断溢价,其中,用户数的影响力最大。

  如果用梅特卡夫定律来解释,可表述为:互联网企业的价值与用户数的平方成正比,用户数越多,企业的价值越大。

  截至2015年4月末,众安保险累计投保件数突破16亿件,服务客户数超过2.5亿人次。与传统老牌保险公司相比,这一规模并不算大。不过,众安保险已获得车险牌照,若开展车险业务,其保费规模和客户数将会有一个飞跃式提升。而这亦是其获得高估值的一个考量依据。

  成立不到两年,众安保险便获得资本如此青睐,陈劲认为,可能得益于众安有三个不同之处:其一是正好赶上“互联网+”的风口上,这是“势”。其二是站在三个“巨人”的肩上, “三马”不仅给予众安重要的业务支持,更重要的是带来文化的影响力,使众安的团队具有了互联网企业的基因,为其提供了“圈子的价值”,而这种价值远远大大具体业务上的支持。其三是拥有一群来自阿里、腾讯和陆金所等诸多互联网和金融行业有想法有才能的人才。

  日前,保监会批准三家互联网保险公司筹建,对于这批未来的竞争对手,陈劲表示,这就象是跑道上来了几个新选手,新选手的加入,只会让众安跑得更快,因为“冠军是跑出来的,是竞争出来的”。

  今年众安保险提出“众安+”的概念,除了产品+、技术+,还包括服务+。在陈劲看来,如果互联网保险不从产品走向保险服务,永远做不大。公司需要运用互联网技术,改变保险的服务形态,创造新的保险产品和需求,“真正让互联网和保险发生化学反应,才能打开真正的市场”。
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