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险资布局固定收益与创新产品

[ 2015年9月2日10:08 ]　来源:[ 中国证券报 ]　　　双击自动滚频

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多家上市险企近期披露半年报，展现了险资的投资思路。险资正在考虑更多地寻找固定收益类资产、非标资产的投资机会，并在政策鼓励下寻求通过投资标的创新转换获取更大收益，分级基金A、量化对冲产品、机构间私募产品报价与服务系统（简称机构间报价系统）等有望受到险资关注。同时，险资将稳步扩大海外投资和境内市场化委托投资。　　实施多元化投资　　在股市震荡的背景下，险资正在寻找更多途径以分散风险、提升收益。某大型险企资产管理人士表示，创新产品为险资运用带来的机遇越来越多地受到关注，对冲基金α产品是其中之一。此类产品与传统市场相关系数较低，未来两到三年内将是保险公司关注的重点之一。险资的特点是厌恶风险，对收益率的要求相对不是太高，一些创新产品正好与险资的特点匹配。　　华宝证券研究所所长赵恒珩认为，今年保险资管业的多样化资产配置将显著提升投资收益率，引入市场化委托机制将加快保险资管的市场化进程。对于险资来说，分级基金A、量化对冲产品、机构间报价系统、海外投资等值得重点关注。分级基金A由于受配对转换冲击，存在配置机会。险资也可利用分级基金场内、场外的母份额和子份额的T+0折价套利。从当前量化对冲私募的管理资产规模来看，量化对冲产品投资还有非常大的市场空间。机构间报价系统能为险资提供债权类产品，其中受益凭证是目前最火爆的产品，可以基于风险管理基础、利用场外期权来创造新产品，同时为金融产品提供再融资功能和交易平台，增强产品流动性。　　中银国际证券分析师表示，险资权益类投资是谨慎中保持积极，类固定收益投资渠道更加丰富。降息使得债券的收益率长期承压。为应对这一趋势，保险公司正在通过定向增发、长期股权投资、国家战略性基础设施项目、海外投资等方式提升类固定收益类投资的回报水平。在政策的支持下，险资融资、投资方式更加灵活，调节机制也更加多样。　　保监会副主席陈文辉此前表示，很多投资项目可能按常规不适合保险资金投资，今后要通过一些创新转换成适合保险资金投资的项目。在传统意义上，VC/PE不适合保险资金投资，但通过一些转换如投入母基金，使波动得以熨平，险资也可以进行VC/PE领域的投资。　　公开资料显示，目前除直接投资创业投资基金外，保险机构通过股权投资基金适度投资小微企业和创业企业、通过投资股权投资母基金间接投资创业投资基金的做法已成为常态。同时，险资在与PE的合作过程中探索投资夹层基金，一些大型保险机构已开始谋划组建相应的团队，中小型机构则寻找专业投资机构以合作的方式介入这一领域。　　扩大市场化委托投资　　在境内投资方面，保险公司考虑加强与其他机构的合作以提升资金运用效率，市场化委托的规模将进一步扩大。　　中国太保半年报显示，在资产管理业务方面，公司进一步完善市场化的委托受托机制，实现了投资收益大幅提升，上半年集团投资资产年化净值增长率达8.0%。在坚持服务保险主业的同时，中国太保持续拓展第三方管理业务，上半年第三方管理资产达2169.17亿元，较2014年末增长45.9%，第三方资产管理费收入达2.79亿元，同比增长74.4%。中国人寿半年报显示，在探索海外投资的同时，中国人寿在投资管理方面继续开展境内外市场化委托投资，推动投资风格和投资策略的多元化。　　中国人寿副总裁杨征表示，公司2014年市场化委托投资共投入200亿元，目前正在稳步推进，今年还要安排200亿元并扩大机构选聘范围。2014年4月，中国人寿打响市场化委托外部机构管理保险资金的“第一枪”，引发券商、基金等机构的关注。中国平安(601318,股吧)、中国太保、华泰保险等机构在该领域也有动作。接近中国人寿的人士认为，目前大型保险公司可运用资金的体量巨大，以市场化委托方式分化一部分出来，可以尝试更加精细化操作。　　稳步推进海外投资　　中国人寿半年报显示，上半年公司主动应对资本市场环境，持续推动投资品种和渠道多样化。在地域方面，积极探索海外投资，稳步推进全球资产布局。中国平安半年报显示，在风险可控前提下，中国平安继续积极推进金融产品、优先股和海外资产投资。　　杨征表示，公司将在监管允许的范围内广泛撒网，目前海外资产的配置占比仅约2%，短期内很难扭转这一状况。目前的配置只是起试探性作用，未来会积极稳妥推进海外投资，抓紧从市场、品种、委托人等方面完善整体投资配置布局，希望在3到5年内实现海外投资量对核心资产和当期收益有数量上的贡献，具体进展要视市场机会而决定。　　中国平安首席投资官陈德贤表示，短期来看，人民币贬值提升了中国平安持有的海外资产组合的价值，但从长期来看，中国经济保持较高增速仍然是可能的，人民币坚挺具有较为坚实的经济背景。中国平安会坚持既定的投资策略，坚持全球化资产配置，基于全球大类资产的收益和风险状况，尝试分散和对冲汇率风险。在不动产方面，写字楼等项目能够提供稳定投资回报，公司将以重点城市的优质物业为主。　　杨征表示，保险业大规模海外投资刚起步。短期来看，人民币贬值对于中国人寿没有实质影响；长期来看，无论人民币贬值与否，中国人寿均将加大海外资产的配置。不动产是公司海外投资中占比较大的部分，此类资产具有回报稳定的特征，价格上具有一定的抗周期性，并且不受极短期金融市场波动影响。虽然近年来中国企业的海外投资在一定程度上导致部分国家和地区不动产价格上升，但考虑到不同区域经济周期因素，还有很大空间可供险企资产配置。　　保监会去年发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》提出，在境外投资余额方面，保险资金运用合计不高于公司上季末总资产的15%。分析人士表示，整体来看，目前保险机构境外投资距15%的监管上限仍很远，理论上空间很大，但要达到较可观的规模还需一个过程。保险公司境外投资“低配”，一方面与缺乏相关经验、控制风险、考虑偿付能力有关；另一方面，专业人才储备不足也对业务开展形成掣肘。
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