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警惕保险资金 投资激进化

[ 2016年8月24日10:13 ]   来源:[ 第一财经日报 ]    双击自动滚频 
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   以经营风险为生的保险公司,自身的激进投资却可能产生出巨大金融风险,这需要引起高度重视。在当下的经济形势和竞争压力下,一些高成本保险资金为获取高收益,提升风险偏好、投向高风险资产,投资风格趋于激进化,风险则蕴藏其中。

  监管层对此密切关注。据报道,保监会相关负责人在近日召开的保险资金运用座谈会上透露,下一步将加强保险资金运用风险防范和应对工作,守住不发生系统性风险底线,尤其是进一步强化对重点公司和重点业务的监管力度。保监会主席项俊波此前还表示,绝不让保险公司成为单一股东的融资平台。此外,监管部门在调查中发现,个别险企公司治理存在重大缺陷,股权结构复杂且不透明,“一股独大”成为导致开发激进的产品,开展激进销售、激进投资,最后出现投资失败、偿付能力不足、流动性风险等问题的深层次原因。

  近期,保险资金在资本市场掀起了巨浪,十分令人瞩目。其中典型的案例就是宝能系收购万科。宝能系的购买行动中,多种金融工具汇合形成了高杠杆,同时,旗下前海人寿庞大的保险资金成为大股东的一致行动人,“保险公司成为单一股东的融资平台”的特征已经较为明显。

  宝能系等掀起巨浪的背后,是保险资金巨大的体量。三年来我国保险市场总规模连续超过德国、法国、英国,从全球第六位跃居第三位。2016年上半年保费收入达1.9万亿元,今年全年有望超过日本成为全球第二大保险市场。截至2016年5月,保险行业总资产接近14万亿元,可运用资金余额12.1万亿元。保险资金境内外投资全面开闸后,动辄千亿资金涌入各类要素市场,保险机构俨然已成为市场上最大的买方之一。

  近年来,随着保险综合经营范围不断扩展,业务和风险结构趋于复杂,关联交易增多,风险交叉传递的可能性加大。目前,国内一些保险集团已经或正在争取拥有金融全牌照,保险公司越来越多地参股或控股银行、证券、基金等非保险金融机构。此外,保险资金进行基金投资并非单独行动,而是同时撬动银行理财资金、信托计划等多种资金渠道,组成一个结构复杂的“集团军”,一旦发生风险,必然一损俱损,风险快速横向传递并演变为跨部门金融风险。

  监管层因此多次强调,必须通过加强宏观审慎监管来予以防范和化解,坚决守住不发生系统性风险的底线。

  对待部分保险资金投资激进化,需要从“疏”和“堵”两个角度去看待。

  “疏”意味着打碎阻碍投资的玻璃门,清理投资环境。此处并非指保险资金投向限制需要进一步放开,而是指我国的投资环境总体需要更加开放和透明。资金缺乏出路是当下整个中国社会面临的现象,险资只是寻求出路的资金洪流之一小股。今年民间投资增速大幅下降,反映出投资环境存在的问题,也是推高险资风险偏好、迫使其激进化的深层次原因。

  “堵”意味着监管要跟上。经济政策宜偏开放,金融监管宜偏保守。从全球经验看,对保险资金投资的监管是全路径的,而不是阶段性或某一时段的。此外,随着金融混业经营的深入,又涉及金融混业监管的重要命题。当资金在银行、保险、股市等市场间的跨界融通越来越频繁,渠道越来越多样时,金融混业趋势凸显,“一行三会”的分业监管模式就显得力有不及,构建大金融监管框架,是摆在面前的重大课题。
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