蚂蚁集团上市前，太平洋人寿（太保子公司）、新华人寿、中国人寿（不是国寿集团）分别持有蚂蚁1.73亿、0.99亿、0.57亿股。其中太保的股份通过2015年、2016年、2018年三轮融资获得，新华参与了2015、2016年两轮，国寿参与了2018年。粗略了估算一下， 太保的每股平均成本约17.5元、新华13.6元、国寿28.6元。
由于以上三家的持股比例都比较低，所以无法并表或者权益法核算，在账面上大概率是以可供出售类的股权投资入账。在2018年后续的各轮融资中，蚂蚁的估值不断提升，以上几家公司也会相应在报表上调整蚂蚁的账面价值。这部分估值调整会影响保险公司的总资产、综合投资收益率和内含价值，但不会计入当期利润。
蚂蚁最近一轮融资是2020年6月，具体估值未知。公开渠道可以查到的一条信息是，2018年C轮融资后，蚂蚁的投后估值是1500亿美元（约1万亿人民币），彼时蚂蚁的总股本数已达到157亿，相当于每股价格接近或达到60元。如果这条消息准确，而且三家上市公司按这个估值调账，那么2018年的年报中，蚂蚁的每股账面价值就已经接近或达到了60元。
但我个人对这个1500亿美元估值的说法持保留态度。2018年蚂蚁的融资情况如下：
1、2018年5-6月，蚂蚁国际向境外投资者合计发行了1,838,517,798股不具有表决权的C类股份，对价总额约为103亿美元， 按照当时汇率相当于每股36元。（蚂蚁集团上市后后，每1股蚂蚁国际的C类股份将通过股权赎回交易转换为1股蚂蚁集团的H股，所以蚂蚁国际的C类股份与蚂蚁集团的股份等价）
2、2018年7月，蚂蚁集团进行了境内融资，新增的7.61亿股的对价总额约为218亿元，相当于每股28.6元。
无论如何，根据蚂蚁招股书披露的数据，很难推导出2018年蚂蚁投后估值达到1500亿美元的结论。前期蚂蚁的IPO定价约3000亿美元，同时IPO扩股基本扩了一倍，所以我感觉这个1500亿美元被理解为在当时的股本数下、上市的目标估值更合适。
无论如何，目前几家保险公司的账面上，蚂蚁的股权投资应该是有浮赢的，而且这部分浮赢已经体现在资产、净资产、内含价值中，但没有进入利润。
如果蚂蚁按原计划明天上市，而且在一段时间内维持68元的发行价格，那么对这几家公司内含价值的边际影响，将取决于当前这几家公司在账面上对蚂蚁的估值水平。
如果保守一点，直到今年三季报，这几家公司都是按每股36元左右的价格估值，那么上市前后的影响如下：
如果浮夸一点，2018年估值就达到1500亿美元，这几家公司都是按每股60元左右的价格估值，那么上市前后的影响如下：
以上估算使用了一些假设，所以具体数字的意义并不大，主要考虑两种极端情况后的影响区间。
首先，可以看出，蚂蚁对国寿财务结果的直接影响比较小，国寿体量大、参股少，而且投的也比较晚，边际上再增加5亿或者18亿浮盈对它的影响不大，远远不如权益市场波动1个百分点对它股票投资的影响；而对于太保或新华，这个影响不能忽略。可以看看太保、新华两家公司三季报里股票浮盈余额，与蚂蚁一只标的的潜在浮盈相当。
其次，边际上看，如果太保、新华的账面上，蚂蚁已经确认了比较高的估值，那么蚂蚁上市后股价涨幅不高的话，对这两家公司内含价值的边际贡献也很有限。
以上分析了这么多，都是账面数字上的影响。一方面，这几家公司是否会选择在蚂蚁上市后择机减持兑现，将浮盈落袋为安成利润，我们不得而知；另一方面，从近一段时间保险股的表现来看，主导保险板块和个股的主要因素还是明年的NBV预期，虽然保险股也一度参与了蚂蚁概念的炒作，但市场好像也没有认真地算下账，最受益的太保并没有突出表现。
眼下蚂蚁上市被搁置，小额贷款监管规则的变化可能也将对后续蚂蚁的业务模式、盈利水平以及后续再上市的估值带来很大的影响。在我个人看来，只要蚂蚁这笔投资的IRR能达到各家公司SAA里权益类资产的收益要求（7%-10%),就不算失败的投资，至于期望蚂蚁市值达到5万亿、10万亿来大赚一笔，或者是借助蚂蚁的金融科技平台开展业务协同，都是不可求了。
