1月29日,惠誉确认友邦保险有限公司(AIA Company Limited)、友邦保险(国际)有限公司(AIA International Limited,简称“友邦国际”)和AIA New Zealand Limited的保险公司财务实力评级为“AA” (Very Strong),友邦保险控股有限公司(AIA Group Limited,简称“友邦保险”,01299.HK)的长期发行人违约评级为“AA-”。评级展望“稳定”。
与此同时,惠誉确认友邦保险全球中期票据和证券计划的长期评级为“A+”。惠誉还确认友邦保险2030年到期、10亿美元、息票率3.375%的高级无抵押债券和2040年到期、17.5亿美元、息票率3.2%次的级证券分别为“A+”和“A”。
关键评级驱动因素
评级确认反映了友邦保险的资本金水平“非常强(Very Strong)”、业务概况“最有利('Most Favourable)”和谨慎的投资方法。评级还考虑到尽管由于新冠肺炎疫情而避免当面交流,导致新业务产生中断,但友邦保险具有广泛收入来源。
友邦保险在并表的基础上保持了强大的资本缓冲能力,以抵御资产波动,并支持其保险子公司在整个亚太地区的持续业务增长。惠誉估计,就Prism模型而言,友邦保险的综合资本得分在2020年6月底处于“非常强(Very Strong)”的区间,主要原因是其投资组合谨慎和运营杠杆率较低。友邦保险有限公司和友邦国际在2020年6月底的偿付能力比率(solvency ratios)分别为328%和298%,远远超过中国香港地区100%的监管最低水平。
惠誉估计,友邦保险的财务杠杆率在9月发行17.5亿美元次级证券后,预计将从2020年上半年的11%增至13%左右。友邦保险报告称,根据本地资本总和法(LCSM),该集团可用资本的覆盖率为350%,在2020年上半年末为最低资本要求。该集团LCSM覆盖率的计算是基于友邦保险对新的集团范围监管资本框架可能应用于整个保险公司的理解。
惠誉认为,鉴于友邦保险广泛的盈利来源,其财务表现“非常强(Very Strong')”。友邦保险2020年上半年的税后营业利润同比增长5%,达到29亿美元,尽管新业务价值(VNB)因新冠肺炎疫情管制措施而下降,限制了其新业务产生利润。该集团2020年第三季度VNB同比下降34%,至21亿美元,VNB利润率下降12.6个百分点至53.4%。友邦保险2020年上半年的年化资产回报率(税前)为1.9%,仍远高于同一评级区间的指引水平。惠誉预计,稳定的保险承保和收费利润、投资正利差以及多样化的地域收益来源将继续有利于集团的运营稳定。
惠誉以其庞大的经营规模、强大的品牌知名度、领先的商业专营权和高度多元化的市场覆盖率,将友邦保险的业务发展列为“最有利(Most Favourable)”的中国香港地区寿险公司。因此,惠誉根据友邦保险的信用因素评分准则,将友邦保险的业务状况评分为“aa”。
该集团拥有高度多元化的业务来源,业务遍及亚太地区的18个地区。友邦保险因其强大的分销能力和成功的客户拓展能力,在中国香港地区和泰国等几个核心市场占据领先地位。惠誉预计,友邦保险在中国内地的业务将进一步扩大,尽管其在中国内地的直接承保费市场份额仍然很小。
友邦保险于2020年10月完成了上海分支向全资寿险子公司转型。惠誉认为,从分支机构转为运营子公司将使友邦保险在执行其在中国的业务扩张战略方面具有更大的灵活性。
在集团评级方法下,惠誉将友邦保险有限公司、友邦国际和AIA New Zealand视为友邦保险的核心运营实体;其IFS评级基于惠誉对友邦保险整体财务实力的评估。
关键评级敏感性
该评级对惠誉有关冠状病毒大流行的评级案例假设的任何重大变化仍然敏感。鉴于政府应对疫情的行动变化迅速,以及获得有关疫情医疗方面新信息的速度之快,惠誉可能会定期更新上述假设。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括:
-惠誉对新冠肺炎疫情的评级假设发生重大不利变化。
-经营业绩持续恶化,税前资产回报率一直低于1%。
-在并表基础上财务杠杆率急剧上升,一直高于20%。
-资本金弱化,惠誉Prism模型得分长期下降至“非常强”区间以下。
-财务杠杆率上升至16%或以上,或固定费用覆盖率持续显著恶化,可能导致友邦保险的IDR评级被下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括:
-惠誉对新冠肺炎疫情的评级假设发生重大积极变化。
-惠誉能够可靠地预测冠状病毒大流行对友邦保险业务所在的核心市场和友邦保险的财务状况造成的影响,这是惠誉采取正面评级行动的前提。
-友邦保险业务所在市场的行业概况和运营环境有了实质性的改善。
-能够维持非常强劲的财务业绩,并提高资本金水平,惠誉Prism模型得分达到“极强”的水平。