原标题：太平再保险姜宜道：再保市场艰难转型进行时
10月27日，在第二届陆家嘴(11.590, -0.06, -0.52%)国际再保险会议上，太平再保险行政总裁姜宜道表示，在过去的这一年里，疫情给所有人的工作生活带来了巨大的影响，国际政治经济形势发生了急剧的变化，中国正在逐步构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。宏观环境的巨大改变，以及境内外市场的诸多变化，都在推动再保险市场的艰难转型。
姜宜道代表中国太平保险集团和太平再保险与来宾分享了对待市场变化的建议和想法。
全球再保市场新变化
2020年市场上最大的黑天鹅当属新冠肺炎疫情，疫情已对全球经济带来重大冲击，造成自二十世纪三十年代以来最严重的经济衰退。国际金融市场在2020年2月至3月间下跌了1/3，直接影响多家上市公司的资本充足率及投资回报。由于疫情仍未完全受控，给市场带来了高度的不确定性。目前欧美地区仍有相关索赔诉讼，最终保险损失尚无法估计，各地因防疫而实施的隔离或闭关措施，导致经济活动收缩、大型活动取消，保费收入亦将大受影响。相对而言，受封城停航影响，预计今年车险航空险赔付将低于正常年度。此外，资源排挤效应使得客户风险管理资源减少导致风险增加、客户财务状况不佳造成保费支付延迟甚至道德风险增加。
2017年全球再保市场资本总量首次突破6千亿美元，之后总体保持稳定。其中，另类资本受抵押再保险需求减弱影响，2018年起触顶回落；传统资本震荡上升，但2020年受新冠疫情和投资减值影响，跌回5千亿美元以下。同时，2020年再保行业资本运作频繁，多家机构通过发行次级债或增发新股的方式募集资金，主要目的是改善偿付能力，扩大承保能力，以便在费率上涨周期推动业务规模提升。总体来看，目前全球再保市场整体承保能力仍然充足，但转分市场受另类资本下降的影响较大，再保人对于承接业务普遍采取更为谨慎保守的态度。
提及费率上涨周期，我们可以对市场的费率状况进行简单回顾。2011年泰国水灾后行业景气度提升，费率迅速反弹，承保利润连续数年保持高位。但盈利复苏推动竞争重现，这一轮周期持续到2014年，费率开始下滑。减价周期同样持续了四年，2017年连续三场飓风——哈维、艾尔玛和玛丽亚袭击北美，2017、2018年超强台风天鸽、山竹相继吹袭我国港澳和广东地区，再次导致全行业亏损，成为费率反弹的导火索。自此之后，再保市场已连续11个季度价格回暖，并且涨幅逐步扩大。其中，财产险直接受巨灾冲击，费率走强趋势明显；责任险也在2019年出现反转。在2018至2020二季度期间，除欧洲巨灾市场外，国际保险市场费率大幅度增长，美国巨灾费率增长近25%。
但即使如此，2019年产险再保市场的综合成本率仍高达103%。其中，综合费用率33%，延续上行并再创新高；赔付率也仍然超过了70%。巨灾频发导致行业整体连续三年承保亏损。
同时，2019年产险承保结果趋向分化。由于巨灾集中于日本，百慕大公司基本都恢复盈利，亚洲机构保持微亏状态，劳合社和欧洲的主要全球性再保公司业绩仍无起色。但区域性公司在本轮下行周期中承保业绩保持理想，包括巴西再、台湾中央再和非洲再等，主要因为其境内保费占比普遍超过八成，并在当地具有垄断优势，综合成本率长期低于行业平均，有能力消化巨灾影响。
尽管承保出现亏损，但2019年市场净利润同比改善，市场整体ROE回升至8.7%，略高于8.1%的历史均值。再保市场盈利反弹主要受益于投资端表现理想，消化了产险承保亏损扩大的负面影响。2019年市场投资收益率5.1%，录得2007年以来的最佳结果。其中，净投资收益变化不大，但2019年股债两旺，实施IFRS 9的欧美公司按公允价值入账，资本利得明显改善。
从损失情况看，截至目前，2020年再保市场暂未发生重大自然灾害，连亏三年后出现盈利曙光。然而新冠疫情成为新的致亏因素，预计对产险行业的影响将超过上述三个飓风的损失总额，尤其是来自于欧美市场的损失更是迫使很多公司收回盈利预期，大幅提高准备金。2020年半年报显示，大部分公司上半年出现承保亏损，新冠相关赔款导致综合成本率上升普遍超过10个百分点。由于除中国外，全球疫情仍未出现受控迹象，预计行业在今明两年将继续面临承保亏损压力。因为新冠疫情导致全行业连续第四年承保亏损，预计加费趋势在2021年将继续维持，费率将进一步改善。
从保费情况看，2019年再保行业保费增速全面回升，贝氏前五十大再保公司中，24家增幅达到两位数，仅6家规模下滑，合计市场份额占七成的前十大公司全部正增长。最近三年市场加速发展，保费累计上升34%，接近之前十年的增幅。这主要是因为两点原因：一是刚才提到的巨灾频发推动产险费率持续反弹，产险再保公司普遍受益；二是再保行业估值水平处于周期底部，产业资本通过并购加快外延式增长，保费逐渐向大公司集中。不过对今年来说，尽管全球产险各主要市场及条线普遍走硬，承保条件基本都见改善，但由于直接客户续保的保额和营业额普遍下降，整体保费量可能不一定会高于2019年。太平再保险2019年整体保费增长17%，高于市场平均5pp，贝氏排名升至第27位。
尽管盈利艰难，但2019年至今再保市场评级结果稳中向好，贝氏前五十大公司继续呈现“中间大，两头小”的分布特点。发行人评级达到A已成为参与国际再保市场竞争的基本门槛，前五十大公司中仅有5家机构未达标。与2017年相比，AA级公司占比增加，主要因为巨灾对头部公司影响有限，三家大的欧洲再保公司评级都获上调。亚洲再保公司的评级结果相对较低，进入贝氏前五十大排名的8家机构中，只有一家达到A+，其余4家机构为A，2家机构为A-，1家机构为BBB+。
国内再保市场新准备
面对巨大的国际市场变化，我们建议国内再保险市场也要做好相应的准备。
在国际市场条件收紧和国内市场持续疲软的双重作用下，国际再保人对国内市场的发展预期和高参与度正在逐渐发生变化，诸多国外再保人正在逐步撤出中国市场，尤其是对于持续不盈利没有改善预期的业务，他们开始用行动进行投票，因此，预期明年国内再保市场的承保能力将有一定程度的收紧趋势。同时，在新冠肺炎疫情的冲击下，一些国外再保人的评级被下调，其中某些再保人在国内市场中有广泛的业务参与，对市场造成了不小的震动。这反过来也要求我们境内的分出公司要更加高度重视再保人，尤其是离岸再保人的资信管理及评级情况，防患于未然，避免再次出现前些年某些境外再保人倒闭清算所带来的不良后果。
国内市场与国际市场存在一定的联动性。直保市场费率不断下滑，根据我们的观察，主要传统险种的费率下降百分比从个位数到双位数不等，加之近年来巨灾频发，2012年至今国内每年至少发生一起超强台风，由此导致整个财险直保行业在盈亏平衡边缘挣扎。尤其是对于不具备规模优势的中小公司，承保盈利更加艰难。与此同时，国内再保险业全力支持直保行业发展，在海力士案、天津大爆炸等超大赔案和各种超强台风中承担了多数赔款，并因费率连续下滑和再保条件不断恶化而导致持续数年承保没有效益，承受着巨大的扭亏压力。
再保险作为保险行业的重要风险管理手段，为保险业的稳定健康发展起到了稳压器和减压阀的作用。但除大力支持直保行业的发展外，再保险自身也需要积累和资本的有效支撑，资本对其也要求有较高的正向回报，因此相应的风险管理成本是保证再保险业持续稳定地为直保行业做出支持和服务的前提和根本。而国内再保险业这种持续亏损的现状显然与整个行业的高质量发展要求不相适应，因此，随着国际市场的巨大变化，国内再保险市场有必要也有能力做出相应的改变。对此，建议身处行业中的合作伙伴理性对待，正确评估，为自身的再保险需求寻找合适的交易对手和条件。
回顾20多年来中国再保险业的发展历程，国内再保险公司作为再保险业的主力军，与国内的所有直保公司一起精诚合作，一路坎坷前行。在中国经济已经进入高质量发展的大背景下，希望直保再保共同努力，攻坚克难，实现中国保险业从保险大国迈向保险强国。
