中国保险网4月9日讯 最近几年来，我国保险投资逐渐形成了“以固定收益为主，权益为辅”的风格。今年的股市走势正在好转。虽然保险基金的投资风格已经微调，但整体变化不大，固定收益资产投资仍占全国一半。保险资金的资产配置方式导致利率对投资收益的影响很大。长期利率保持低位，保险业净投资收益率将面临下行压力，影响保险公司净利润等核心业务指标；相反，如果长期利率持续走高，对保险业的净投资收益率会产生积极的影响。
备受资本市场关注的险资权益投资再现重要变化：近期，银保监会披露的数据显示，截至今年2月末，险资对股票与证券投资基金（下称“基金”）的合计配置余额为29139亿元，较1月末的29554亿元缩水415亿元。值得关注的是，这是自2020年9月以来，险资股票与基金配置余额在连续4个月增长后，连降两月。今年1月末，险资对股票与基金的配置余额已环比缩水267亿元。
由于我国疫情得到有效防控，经济稳步复苏，后续货币政策和信贷政策将逐步从“反周期对冲”转向“跨周期”范畴，货币政策将更加灵活、适度、精准。但中长期来看，我国利率下行趋势明显，保险资金压力不言而喻。主要原因有三：一是潜在经济增长放缓，需求依然疲软；第二，中美长期贸易摩擦和地区政治格局变化导致外部需求放缓，实际利率和名义利率都会呈现下降趋势；第三，深层次的人口老龄化问题将进一步抑制总需求。也就是说资产财富在增加，但需求不足，必然导致资本价格下跌。"
由于其独特的负债属性，保险资本对稳定收益率的要求远高于其他资产，这也导致保险资本投资股票市场面临两难境地：如果股票市场配置比例低，就不能有效提高投资业绩，进而拖累净利润增长率；如果股市配置比例过高，将面临股价大幅波动和减值压力的风险。基于这一特点，近年来保险股票和证券投资基金的总比例很难超过保险运用余额的15%。
在低利率的预期下，今年以来，保险公司调整了主要资产的配置策略，提高了超长期国债、地方债券和具有免税效应的银行资本补充债券等利率产品的配置比例，积极运用国债期货等衍生品对冲利率风险和信用风险，努力保持保险基金净投资收益率水平的整体稳定。利率中长期下行趋势，对于资金期限较长、以固定收益资产配置为主、对利率风险更加敏感的保险基金来说，是一个巨大而长期的挑战和压力。因此，如何在低利率环境下提高投资收益，优化资产配置结构，成为许多保险公司面临的共同问题。
从当今保险资金的投资格局来看，预计2021年将加大基金配置力度。一方面，保险资产的资产配置难度不断加大，对低波动性股票资产的需求不断增加，基金成为主要的配置出口；另一方面，保险资产普遍看好今年的股市，而基金已成为配置股权资产的主要方式。从当前保险投资环境来看，业内人士认为，当前保险资金资产负债管理难度较大。去年保险业保费收入稳步增长，新增保费稳步增长，非标资产集中到期。保险资金面临着“资产短缺”的局面。但是，与国外发达的金融市场相比，我国金融市场可供保险资金使用的资产种类有限，层次不够丰富，能够获得稳定收益的资产太少。
目前，权益性资产估值合理，投资可以适度增加权益性资产的配置，但具体配置和持有时间非常具有挑战性。首先，短期市场的波动性和不确定性。二是股票结构分化严重。在高分红策略方面，以银行股为代表的高分红企业估值并不低。长期的股票投资策略要求投资机构对这类公司有很强的控制力，很大比例的股票限制了资本的流动性。第三，新会计准则的实施将带来更大的挑战。新会计准则实施后，股权投资将受到很大的限制。如何管理股权波动，控制退市，防范风险，将面临巨大的挑战。适当提高基金配置比例，可以弱化市场波动等行业痛点。业内人士表示，股权投资等股权投资的最大障碍主要是资金偏好和债方期限匹配问题，保险资金对当期收益有着强烈的需求。总体来看，投资指数基金等基金产品的波动性普遍小于个股，符合控制保险资产退市、降低波动性的要求。
