1、螺纹：上周两会召开，宏观逆周期调节政策力度未超预期，宏观利多预期兑现，对大宗商品的上行驱动有所减弱。同时，当前螺纹高炉仍有300元/吨左右的毛利润，致产能利用率及产量均创新高。而强需求的持续性开始受到市场的质疑，后续南方地区降雨，以及夏季高温对需求或形成负面扰动。若产量增长，而需求开始淡季走弱，或导致螺纹高库存去化速度逐步放缓。不过，从政策角度出发，基建投资大幅回升，房地产前端投资加速幅度，以及工地赶工的影响持续的概率仍较高，叠加建筑新标影响，我们认为螺纹终端需求大幅走弱的概率不高，整体或将维持高位。而原料价格坚挺，高炉成本支撑较强，电弧炉利润不佳，开工已现走弱迹象。综合看，在需求强势未出现明显走弱的情况下，仍维持二季度螺纹期价震荡上行的判断不变，短期或因宏观预期兑现及需求持续性存疑而出现阶段性回调。策略上，单边：谨慎者螺纹RB2010前多减仓持有；组合：继续逢低介入螺纹10-1正套组合，价差目标200左右；高炉增产动力较强，铁矿低库存+高贴水，价格支撑强于螺纹，建议买I2009-卖RB2010套利组合继续持有。
2、热卷：随着欧美国家逐步“重启”，以及国内复工复产+逆周期调节政策效果逐步显现，热卷下游逐步恢复，带动其库存持续下降。再加上铁矿等原料价格坚挺，热卷利润偏低，产量亦处于同期低位。不过，两会召开后，逆周期调节政策未出现超预期情况，宏观乐观预期兑现，市场心态重归谨慎。另外，5月底进口资源将集中到货，热卷5月合约期货交割资源也将于近期流入华东市场，再加上下游冷轧盈利不佳仍拖累下游加工需求，或对热卷价格上行形成负面扰动。预计短期热卷价格走势高位震荡。策略上，单边：热卷HC2010新单暂时观望。后期关注海外疫情发展，以及钢材进出口情况。
3、铁矿石：国内长流程钢厂盈利尚可，增产动力相对较强。钢厂本身进口烧结矿库存偏低，支撑钢厂对进口矿的刚性采购需求。因此5-6月铁矿疏港量大概率仍将维持300万吨以上的高位，上周港口铁矿库存已降至1.1亿吨以下。而澳洲检修及5月以来巴西发运持续低于预期，或导致5下旬至6月铁矿到港量增长受限，仍将继续制约我国港口铁矿石库存累计。铁矿石低库存+期价深度贴水，铁矿09合约价格支撑较强。不过，6月澳洲必和必拓及FMG面临财年末冲量需求，预计澳矿发运将大幅增加，或将铁矿供需偏紧的局面或将逐步边际缓和。且铁矿价格持续推涨，持续挤压钢厂利润，也可能引发监管风险。综合看，短期铁矿价格震荡偏强运行概率较高。操作上：单边：铁矿09合约多单持有，新单不宜追高，对主力资金的动向关注度需提高；组合上，把握铁矿9-1正套机会；高炉增产动力较强，铁矿低库存+高贴水，向上弹性高于螺纹，建议买I2009-卖RB2010套利组合继续持有。
