4月下游复工加速，螺纹需求大幅回升，去库速度加快，但库存总量偏高，市场对高需求持续性存疑，导致螺纹低位反弹后开始窄幅震荡。五一过后，下游补库需求释放带动期螺进一步上涨，突破节前高点。
长周期看，下半年卷螺强弱关系或出现转变，即疫情若能在二季度受控，则在政策刺激下制造业有望出现库存回补，并带动热卷走强，而螺纹面临的风险仍是源自国内地产在赶工过后的下行预期，而下行的节奏及幅度则取决于地产调控政策。
回到短期，淡季前螺纹需求季节性下滑的风险仍在，不过地产赶工惯性及基建投资加速落地，预计螺纹需求同比将维持高位。废钢大涨后电炉利润收窄，产量在回到去年旺季均值后增速放缓，不过长流程钢厂在当前利润下检修复产及废钢添加量均有望增加。因此5月螺纹去库速度将维持高位，但静态评估6月底库存仍高于去年同期，货源压力将会持续。从微观数据看，4月国内地产更多是环比修复，销售同比转正仍有难度，而下旬则更多要关注对年内经济增长目标的表述，政策利好已多被预期，因此要谨防出现利多政策“靴子落地”的情况，央行在一季度货币政策报告中维持宽松的货币政策，但强调房地产调控不放松。5-6月进口资源冲击或达到阶段性高点，对处于季节性淡季的国内钢材市场还是会形成一定压力。
因此，螺纹钢短期需求依然强势，高去库支撑钢价，但需求持续性有待验证，特别是下半年地产走弱并带动螺纹需求下行的预期未被证伪，同时价格上涨后产量释放并配合高库存，供给还是存在压力。5月合约交割后，10合约定价将更看重远月需求，因此在未看到地产明显超预期及库存压力明显缓解前，螺纹钢10合约高位谨慎追多。同时，15日公布的4月经济数据，若政策面不及预期，则10合约调整概率较大。套利方面，2101合约多卷空螺，中期目标看至0，螺纹10/1价差低位正套。单边操作一是关注政策不及预期的空配机会，二是调整后可低位做多，10支撑3250-3300元，主要是交易阶段性需求的韧性。
