10月26日，有家保险第9次更新了上市资料，这距其2022年1月28日首次递交F-1文件已过去近9个月。
据最新版招股书显示，有家保险是一家为保险公司和保险经纪等提供增值服务的人工智能技术企业，公司申请以“UBXG”为代码在纳斯达克上市，发行价从之前的4至5美元调整为5美元，欲发行股份500万股，募集资金2500万美元。公司表示，所募集资金的60%将用于研发，30%用于广告和营销，剩余10%用作一般运营。
从业绩上看，有家保险过去两年未实现盈利，仍在盈亏平衡线处徘徊，其2021、2022财年(截至6月30日止12个月)的净亏损分别为9562美元、4.9万美元。
在亏损业绩下，有家保险的人工智能故事能否说服华尔街?透过公司的招股说明书，便能找到答案。
三大业务协同发展
有家保险成立于2018年，发展至今仅有4年的历史，但公司一直专注于用人工智能技术为保险公司和经纪人提供增值服务。截至目前，公司已形成了三大产品线，分别是数字推广服务、风险评估服务、增值捆绑服务。
其中，数字推广服务指的是有家保险通过TikTok、快手、微信等第三方线上平台以及线下营销场景使客户获得流量以及提高客户产品和服务的知名度等，有家保险根据渠道用户点击次数或客户推广的时间获得佣金收入。
风险评估服务指的是有家保险通过自己开发的算法“魔镜”为客户提供基于车辆品牌、型号、行驶区域和车龄等公开信息生成的个性化风险评估报告，并从中获得收入。据招股书显示，2022财年时，有家保险的风险评估服务已积累了50个“魔镜”用户，因此产生的年收入超过了2200万美元。
增值捆绑服务指的是有家保险向保险公司出售与保险捆绑的包括洗车、汽车维修、司机服务和车辆移动通知等在内的非保险产品和服务。简单来说，如果你买了一份保险，该保险附带了洗车服务，那么这个洗车服务或许就是有家保险向保险公司出售的增值捆绑服务。
在三大业务的协同发展下，有家保险的客户涵盖了保险公司以及保险中介机构。目前，公司已和全国300多家市级保险公司建立了合作关系，其中便包括中国人民保险、大家财产保险、中国太平洋财产保险、中国人寿（601628）财产保险、永诚财产保险等。
从收入结构上看，2022财年时，有家保险数字推广服务、风险评估服务、增值捆绑服务的收入占比分别为76%、11%、13%，数字推广服务的收入占比较2021财年时提升超22个百分点，业务集中度明显提升。
导致该局面的出现主要有两方面的因素，其一是数字推广服务2022财年时的客户订单增加，使得该业务收入同比增长69%;其二，风险评估服务因保险公司预算减少而收入下滑27%，以及增值捆绑服务因疫情的影响收入下滑45%。这一增两减之际，推升了数字推广服务的收入占比，公司报告期内的整体收入则增长20%至8667.69万美元。
收入的增长，产生了一定的规模效应，带动公司毛利率有所提升，但值得注意的是，有家保险的毛利率处于较低水平，2022财年时仅有1.7%，较2021财年提升0.3个百分点，毛利则增长42.73%至147.12万美元。但由于总运营费用随收入增长约20%以及2022财年财政补贴收入的下滑，有家保险的净亏损从2021财年的9562美元扩大至4.9万美元。
从资产负债表来看，有家保险2022财年的总资产为2290.41万美元，暴增829.31%，这主要是因为有家保险将来自客户的近2000万预付款提前支付给了供应商，这也是公司总负债同样暴增的原因。但2021财年、2022财年公司的资产负债率均处于较高水平，分别为97%、96%，高负债也是公司赴美上市的主要原因。
行业竞争持续加剧，核心竞争力有待提高
从上述的分析中不难看出，有家保险相对有技术含量的业务便是风险评估服务，但目前该业务占比仍较小。而在收入占大头的数字推广服务中，有家保险在其中扮演的角色更偏向于广告商，该业务能做至目前的规模，主要因为有家保险解决了行业的一大痛点。
随着人口流量红利的见顶以及竞争的加剧，保险公司在客户的争夺方面越加剧烈，但部分小的网点以及小的中介机构因为技术及运营能力的不足导致在客户拓展方面有所局限，因此将营销环节外包给第三方运营商成为了行业的选择之一，有家保险便是在这样的行业趋势中逐渐成长。
但该业务的缺点也很明显，即技术难度较低，入行门槛不高，这导致竞争剧烈，且有家保险在整个业务链条中竞争力较弱，处于强势地位的是拥有用户的第三方流量平台，这也导致了公司的毛利率水平不足2%。
且从行业趋势来看，有家保险面对的竞争会越来越剧烈。随着数字经济的发展，企业的数字化转型持续加快，私域运营兴起，越来越多的SaaS企业为客户打造了数字化转型的产品和服务，可实现对客户营销环节的全场景、全链路、全周期的覆盖。
同时，大部分SaaS企业的产品不局限于营销环节，包括数据分析、用户运营维护等环节也能实现覆盖，多产品协同效应较强，能帮助客户实现用户数据的全程掌握，达到私域运营的效果，这显然是目前有家保险所不具备的能力。此外，高负债亦是有家保险的瑕疵之一。
对于有家保险未来的发展，只需关注两点：其一是公司能否在数字推广服务业务上深入挖掘客户需求，通过提供更有竞争力的产品提升公司的盈利能力;其二是风险评估服务能否进一步打开市场空间。但从当前的行业局势来看，有家保险实现突围的概率并不大。
