中国保险网8月18日消息 随着半导体设计复杂度的提高，一个系统芯片中需要集成大量的模块，其中大部分IP可能来自公司外部。在半导体领域，IP是已经设计好的功能模块，随着芯片复杂度的提高，定制化需求越来越多，IP产品也有自己的开发和生命周期。不同级别公司的开发环境差异很大，有些模块连接，综合脚本等都需要手工敲入，有些借助内部工具完成连接，其他代码、文档和脚本可以自动生成，成熟度不同的开发环境，完成同一件事情所需的劳动量和产出的可靠性都有很大的不同。能否在上市时间和定制化方面更好地满足客户需求，也成为IP供应商和用户日益关注的问题。今日。被称为“芯片IP第一股”的芯原股份正式上市了。
8月18日，有着“芯片IP第一股”之称的芯原股份(688521.SH)登陆科创板。芯原股份开盘涨幅289.31%，截至收盘，涨幅为288.01%，报149.5元，市值达到722亿元，成为A股市值第八高的半导体公司。
但与之对应的却是芯原股份的“科创板成色”。财务方面，2019年营收13.39亿元，亏损4100万元，市销率达到44倍。作为一家尚未盈利的公司，这样的估值是否偏高了呢？
芯片IP第一股
所谓芯片IP是指芯片中预先设计、验证好的功能模块，芯片设计公司通过类似搭积木的方式购买IP，实现某个特定功能，缩短芯片开发时间。
具体运作方面，半导体公司向芯片IP公司支付固定的授权费(License)，获得芯片IP公司的IP一次或多次的使用权，在芯片量产销售后，半导体公司还要向芯片IP公司支付按单位计价的版税(Royalty)。
芯片IP这一商业模式受到资本市场青睐，离不开ARM的示范效应。作为全球领先的半导体知识产权(IP)提供商，ARM通过其高端芯片IP牢牢占据了全球芯片产业链金字塔塔尖的位置，掌握了全球大多数芯片设计公司的命脉，高通、华为海思等公司的芯片大多是在ARM架构上的再次开发。
芯片IP也成为了我国芯片自主可控中不可缺少的一环。
在芯原股份的招股书中有这样一段话值得注意：“目前我国绝大部分的芯片都建立在国外公司的 IP 授权或架构授权基础上。核心技术和知识产权的受制于人存在着较大的技术风险。由于这些芯片底层技术不被国内企业掌握，因此在安全问题上得不到根本保障。IP和芯片底层架构国产化是解决上述困境的有效途径，市场对国产芯片的”自主、安全、可控“的迫切需求为本土半导体 IP 供应商提供了发展空间。”
从芯原股份2019年营收结构来看，一站式芯片定制业务收入为9亿元，占比67.33%，而市场最看好的芯片IP授权业务收入为4.37亿元，只占32.67%。
其中，一站式芯片定制服务可分为芯片设计和芯片量产业务，芯片设计覆盖交付给客户芯片样片前的环节，量产业务则是为芯片量产提供生产管理服务，这两项业务毛利率都较低；芯片IP授权业务则分为授权使用费和特许权使用费，这两项业务毛利率普遍在90%以上。
数据来源：招股说明书
如何看待芯原股份的估值？
由于芯原股份2019年的扣非后亏损达到1亿元，所以无法用市盈率来衡量。
从市场空间看，2019年全球半导体IP市场总价值约为276亿元，芯原股份的市占率仅为1.8%，市值却已经高达704亿元。
数据来源：半导体行业观察
从市销率看，国外同类芯片IP公司市销率普遍在10倍左右，远低于芯原股份44倍的市销率。需要指出的是，这三家国外公司的收入中不含毛利率较低的一站式芯片定制服务，营收的含金量高于芯原股份。
基于过去静态情况下的分析，芯原股份的估值偏高是毫无疑问的。但目前市场给予的估值，更多的是基于未来的想象及其稀缺性。
目前A股市场并没有其他公司从事芯片IP业务，并且，由于中国其他芯片IP公司规模普遍较小，上市还需时日。未来三年内，芯原股份可能都是A股唯一的芯片IP公司。
从市场发展趋势看，全球半导体市场向中国转移，按照国家相关规划，中国芯片的自给率将从2020年的40%提升至2025年的70%，在这样的大背景下，大批中国新兴半导体企业崛起，芯原股份则起到“卖水人”的作用，是这波产业转移红利的确定受益者。
股友们发表评论：
小铁匠：是亏损股票。但是A股唯一芯片公司。这个怎么看？
封禅大典：我的留存一下，最近上了好多芯片股，亏损高价看一年后会怎么样呢？留此存照，一年后价格估计会下行，也许两年等他钱烧完了再说。
风雪狼道：今天走的明天就会让你后悔，赛道稀缺。明天会上200，我们拭目以待
这个价基本符合现在的芯片估值，超额收益估计短期看大盘了
月光不温柔 ：结了一天还是在尾盘卖了，虽然少赚了一万多但是落袋为安[微笑]
星空下的沧海 ：芯原预测明天100左右开盘，这股目前实际流通17.5亿，有6.4%的战略配股可以融券。线上中奖28%，线下72%，更多的还是给了机构，科创板特色
