根据SHMET调研，近期数家铜冶炼厂纷纷表示，前期硫酸涨库的问题已开始出现缓解。尽管硫酸市场的销售价格依然偏低，但将硫酸销售出去，已经得到有效解决。这也意味着，除去常规的检修需求之外，由于硫酸涨库而导致炼厂生产受到抑制的可能性降低。
截至5月8日当天，各地硫酸价格如下：
来源：SHMET
从硫酸本身这一产业来看，硫酸库存偏高的问题，是在2019年开始才引起有色行业的关注的。而2020年春节因素，叠加疫情发酵下，国内物流限制、下游开工延后等，导致国内冶炼厂硫酸胀库问题十分凸显。
随着硫酸涨库压力的缓解，国内电解铜供应依然将维持计划增量。同时，从最新海关统计数据来看，国外疫情尚未影响电解铜进口量，而更多是在原料端产生影响。除去北方市场，因赤峰云铜以及赤峰金剑维持一定时间检修，供应维持偏紧之外，如果后期5-6月下游企业新进订单依然未见改善，那么国内整体电解铜供应依然将较为充裕，不排除市场间继续出现地区性调配的情况。
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酸的产业链介绍
国内硫酸生产工艺包括了硫磺制酸、冶炼制酸、硫铁矿制酸、硫酸-硫化氢制酸和硬石膏制酸等五种工艺。其中，以硫磺制酸、冶炼制酸和硫铁矿制酸法为主。据统计的2019年有效产能，这三种制酸法分别占到40.5%、41.0%和17.0%。
硫酸的下游主要应用于磷肥、钛白粉、氢氟酸、粘结纤维、饲钙等领域中。其中应用于磷肥最为广泛，达到55%以上的比例，钛白粉和氢氟酸的消耗比例分别为11.6%和6.4%。
冶炼制酸，主要为铜、锌、铅、镍、黄金等有色金属冶炼烟气制酸。一般情况下，冶炼产出1吨铜、1吨锌和1吨铅，分别产出副产品硫酸约为3.5吨、1.8吨和1.0吨。硫铁矿制酸，采用硫铁矿为原料，一般进行沸腾焙烧，获取硫酸产品。后两者在冶炼或沸腾炉后，原始烟气中含杂质多，需净化工序，保证指标。
硫酸的供应情况
从国内硫酸的产量趋势来看，据国家统计局数据，2015年产量创出了8975.7万吨的高点。之后几年出现一定的回落。2019年产量再度回升至8935.7万吨的次高水平。据百川盈孚统计的国内硫酸有效产能，2020年较2019年将继续提高至9720.5万吨，并超过了2017年9700万吨的水平。
国内硫酸的产出，主要分布于云南(16.3%)、湖北(9.5%)、贵州(7.9%)、四川(7.3%)、安徽(6.5%)、山东(6.1%)等地区。
冶炼制酸
近几年，铜冶炼产能的不断投放，加上2018年锌冶炼产出收缩后，2019年锌冶炼产能利用率的恢复，以及铅产出的稳中有升。整体来看，国内冶炼制酸的产能和产量也呈现增长的趋势，冶炼制酸的市场占有率不断提高。据百川盈孚的统计，2020年冶炼烟气制酸的有效产能为4019.52万吨，较2019年的3857.54万吨有进一步的提高。
国内冶炼制酸的产出，主要分布在山东(11.0%)、安徽(10.8%)、河南(9.9%)、云南(9.4%)、甘肃(9.4%)、内蒙古(8.1%)、广西(7.7%)、江西(6.7%)等地区。
硫酸库存
从近几年硫酸的供需格局表现，可以看出，供应量基本呈现为增加的趋势，但消费趋弱的态势明显。因此，硫酸库存表现为累积的趋势，尤其是2019年以来，硫酸库存的同比增量十分凸显。2020年春节期间及春节后，疫情影响下，物流运输受限，加下湖北地区为主要的硫酸消费地，下游企业开工明显后推。因此，硫酸库存迅速攀升，硫酸生产企业胀库问题凸显。随着国内疫情逐步控制，4月份，硫酸高库存问题出现阶段性缓解。但预计随着下游肥料市场已逐渐进入春耕尾声，硫酸的需求减弱，加上供应端高产出态势未改，国内硫酸库存将再度累积抬升。
硫酸价格走势
由于硫酸运输距离有限制，一般在400公里以内。因此，硫酸的供需会呈现出一定的区域化特征。不同地区的硫酸价格有所分化。
不过，自2018年10月底以来，随着硫酸整体供需格局转向过剩，且过剩态势不断扩大，硫酸价格呈现不断下调的趋势。尤其是2020年春节后，受疫情影响，物流严厉管制，主要消费地湖北地区封城，国内硫酸价格更是大幅下挫。
对于2020年后期，硫酸整体供应过剩格局难改，价格或弱势难改。硫酸生产企业不仅面临着经营压力，且冶炼制酸企业硫酸胀库的风险仍难以解除。
硫酸对有色冶炼企业的影响分析
从上述对硫酸供需格局的分析来看，预计2020年硫酸对有色冶炼企业的压力仍将凸显。主要体现在以下几个方面：
一是，2020年，硫酸供需格局将继续恶化，高库存态势难改，硫酸价格弱势将延续。对于有色冶炼企业，2020年硫酸副产品大概率仍呈现亏损状态，对冶炼厂经营形成不利。
二是，硫酸行业竞争格局加大。分工艺来看，硫磺制酸工艺优势相对突出。一方面，新产能投放，及国际海事IMO2020新规下，硫磺供应将提升，原料硫磺价格有望进一步走弱，因此其低成本优势将进一步显现。另一方面，硫磺制酸的产品质量较好，销售价格上也有体现。在行业竞争加剧的情况下，硫磺制酸工艺将对冶炼制酸工艺和矿石制酸工艺有挤出效应。
尽管铜和锌产能仍处于小幅释放周期中，但2020年有色冶炼企业被动减产的可能性加大，尤其是铜冶炼企业。一方面，2020年来铜冶炼现货TC持续处于较低水平，接近冶炼成本，加上2020年一季度铜价大幅下挫，铜冶炼厂经营压力巨大。另一方面，在硫酸供需继续转弱背景下，冶炼厂尤其是铜冶炼厂硫酸胀库的风险仍较大，对冶炼厂生产将形成持续的威胁。
对于锌冶炼企业，3月末锌矿加工费开始加速回落，根据测算，在不考虑副产品硫酸的前提下，冶炼利润迅速收窄，至4月中旬尚且有几百元的幅度。疫情影响下，锌矿供应干扰增加，矿山出货意愿下降，锌矿供应收紧预期升温，预计二季度锌矿加工费仍有继续下调的压力。但未来两年锌矿供应预期仍相对宽松，锌矿加工费有望回升至相对较高水平，从而对冶炼利润形成支撑。
铅冶炼企业方面，自2019年下半年以来，铅矿加工费不断提升至相对高位，尽管短期疫情对铅矿供应端也形成一定的干扰，但铅矿供应充裕态势未改。未来两三年铅矿供应预计也将呈现偏宽松态势，偏高的铅矿加工费有望维持，从而对铅冶炼生产和经营继续形成支撑。
因此，未来一两年的冶炼生产经营上，铜冶炼厂面临的压力最大，锌冶炼厂短期压力回升，但中期锌冶炼厂和铅冶炼厂的抗压性相对略强。硫酸的高库存压力，胀库风险仍存，加上硫酸价格将弱势运行，对铜冶炼的负反馈影响或最为明显，预计其对2020年铜冶炼供应端干扰的情况将增加。
