2020年上半年,中国银保监会就保险资金参与金融衍生品交易的三项制度向业内征求意见,中国太保首席投资官邓斌对相关问题表达了自己的看法。他表示,随着保险资本市场的发展,特别是对外开放的扩大,允许险资使用衍生品是应时而动、顺势而为,业界与市场会表示欢迎。
中国银保监会就保险资金参与金融衍生品交易的三项制度向业内征求意见,包括《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知(征求意见稿)》《保险资金参与金融衍生产品交易办法(征求意见稿)》和《关于保险资金参与股指期货交易有关事项的通知(征求意见稿)》。
作为国内代表性的保险企业,中国太保也是此次意见征集的重要参与者。中国太保邓斌介绍说,多年来,国际上险资广泛使用衍生品进行投资风险对冲、资产负债管理和战术资产配置,而中国在这方面起步较晚。中国银保监会的这一政策有益于有效对冲利率风险、促进资本市场发展。
不过此次险资的参与,主要是对冲避险,不得用于投机。中国太保邓斌认为,3项制度中的部分细节还有可进一步思考的空间。例如,股票期货既应该严禁裸空,也可考虑允许做多;再如,如何避免打时间差套利等风险。以上这些在新规则中都尚未明确。
另外面临的一大问题是如何将衍生品与对冲标的的会计准则统一。例如,用国债期货对冲久期风险,如果期货市场价值冲击损益表,就反而增加了短期财务波动风险。同理,如股指期货的价值进损益表,以之对冲“可供出售类”的股票持仓,也会出现会计错位问题。
中国太保邓斌预计,一方面,更多险资会使用国债期货做久期管理,用股指期货作风险对冲;另一方面,可能会产生做市商与险资争购长久期国债的现象,因为做市商要对冲自身的敞口。
中国太保邓斌表示,随着保险和资本市场的发展,特别是对外开放的扩大,允许险资使用衍生品是应时而动、顺势而为,能丰富债券投资策略、提升债券资产管理水平,业界与市场会表示欢迎。
据悉,中国太保集团今年成功在伦交所上市,资管的国际化是太保转型2.0战略的一个重要方向,此次对银保监会三项制度意见征集的反馈,体现了太保的国际化视野,而险资获准参与国债期货交易,也将进一步加快太保资管的国际化进程。
