本周(11月16日-11月20日)A股市场风格切换，年内涨幅较小的保险、银行等板块开始上涨，前期积累较多涨幅的医药生物等板块持续回调。备受市场关注的北向资金流向也呈现这一特征。
金融1号院根据东方财富Chioce数据梳理，本周，北向资金在周一和周五两天净流入，其余三个交易多空基本平衡，合计净流入55.1亿元。本月以来，北向资金合计净买入361.39亿元；今年以来，北向资金合计净买入1299.04亿元。就未来北向资金流向，研究机构存一定分歧，有券商认为外资明年将继续流入A股，也有券商表示明年外资可能转为净流出。
北向资金风格切换
本周北向资金对A股不同板块个股的投资风格持续转变。
11月20日，北向资金全天呈现单边净流入态势，其中沪股通净买入11.95亿元，深股通净买入12.49亿元，结束连续5日净卖出。但值得注意的是，本周沪股通合计净流入84.40亿元，深股通却净流出29.29亿元。
从沪深港通前十大活跃股来看，中国平安、隆基股份、格力电器等年内涨幅较小的个股，本周被北向资金持续净买入。而前期持续上涨的贵州茅台、宁德时代、比亚迪等个股被净卖出。详见本周沪深港通净买入额与净卖出额前五的个股：
总体来看，A股本周沪深港通前十大活跃股净买入情况与市场板块走势密切相关。本周传统行业继续保持资金流入的强势地位，保险、航空、银行、化纤、有色、船舶、地产、交通、电力、钢铁、化工、建筑等传统行业板块也出现上涨，而科技、医药生物等板块持续走弱。
具体来看，本周中国平安被北向资金净买入额最高，达17.8亿元。
但目前市场对比保险股走势分歧较大。例如，中信建投指出，保险板块左侧布局时机已开启，建议积极把握四季度至明年一季度的绝对收益机会。险企积极备战“开门红”，市场持乐观态度叠加2020年低基数，明年一季度新业务价值(NBV)有望实现超两位数正增长，对“开门红”业绩的良好预期将成为保险股估值提升的重要推动因素。临近年底，市场有望出现估值切换行情，保险板块估值处于相对低位，未来上攻空间较充足。
但华创证券则认为，明年年初负债端的提振将给保险股带来估值修复以及与顺周期板块共振的投资机会，各公司策略趋同，业绩差或将缩小，业绩估值低的公司反弹空间更大。但从全年来看，疫情对于中低收入群体影响较超预期，长期限的基础保障型产品需求预计仍将受到影响，全年行业负债端料仍将处于过渡恢复期。另外，整体价值率或仍将下行，新业务价值提升空间有限。明年上半年准备金折现率基准仍处陡峭下行区间，将给利润带来一定压力。
从北向资金流入个股来看，A股明星股贵州茅台本周被北向资金净卖出额最高，达9亿元。
引人注意的是，贵州茅台官方公号11月20日下午发布消息称，2020年四季度直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒，该量也直接占到了贵州茅台之前公布的2020年全年计划量的12%，该量也可能直接超过前三季度茅台直销总量。直销是茅台近两年最受关注的动作，并被认为是变相提价手段，对增厚利润有明显作用。
北向资金年内净流入超千亿元
外资在连续4年的快速涌入后，今年进场节奏显著放缓。截至目前，北向资金年内净买入规模为1299.04亿元，远不及去年的3517亿元，甚至还未达到2017年的水平。
事实上，随着各大国际指数公司扩容A股计划暂告一段落，A股已缺乏被动资金单边流入，叠加全球经济不确定性因素不断上升，北向资金今年显现出大出大进的特征，波动性显著上升。对于近年来持续做多A股的外资，其未来流向又将如何呢？对此，研究机构是有一定分歧。有券商认为外资明年将继续流入A股，也有券商表示明年外资可能转为净流出。
新时代证券策略首席樊继拓认为，相对来说，保险机构和外资更关注估值。今年北向资金流入规模放缓，主要原因是估值上行较快，导致性价比下降，如AH溢价指数已从去年的120-130的区间抬升到目前的140-150的区间。如果明年A股的估值继续抬升，不排除外资买入规模进一步减少，甚至变成小幅净流出。不过考虑到人民币资产的长期价值和外资分散配置的需要，外资流出的规模不会很大。
兴业证券则认为，考虑到A股未来极具吸引力的投资价值和性价比，保守估计未来五年内有望看到平均每年2000亿元至3000亿元的外资继续流入，外资持股占A股流通市值比例有望继续提升3个百分点左右。
