五大A股上市险企前三季度揽收2.06万亿保费 2021年“开门红”将带动新一轮行业复苏

　　10月19日晚间，中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)、中国人保(601319.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)五大A股上市险企前三季度保费成绩单悉数出炉，合计揽收2.06万亿保费，同比增长5.8%。

　　分业务看，前三季度，5寿险公司合计揽收1.32万亿保费，延续增速分化趋势，新华保险继续领跑；财险老三家合计揽收0.68万亿保费，平安产险、人保财险车险业务占比提升，健康险及意外险拉动非车险业务稳定增长。

　　保险股方面，资产端，长端利率企稳回升，投资收益预期提升；负债端，各公司已在积极备战“开门红”，“开门红”高增长的预期有望逐步兑现，催化上市险企行情。有券商分析师预计负债端核心逻辑修复后，保险股有望迎来“戴维斯双击”。

　　5寿险公司揽1.32万亿保费，2021年“开门红”将带动新一轮行业复苏

　　具体来看，寿险公司方面，前三季度，中国人寿实现保费收入5436亿元，稳坐行业龙头位置；平安人寿次之，实现3775.86亿元保费；太保寿险、新华保险分别取得1828.41亿元、1343.55亿元的保费；人保寿险保费收入尚未登上千亿平台，保费收入为821.17亿元。

　　按保费增速看，新华保险以24.5%的增速领跑；新华保险之后，增速出现断层，中国人寿以9.38%的同比增速次之；太保寿险、平安人寿、人保寿险同比分别下滑1.63%、4.01%、5.32%。

　　9月单月，中国人寿、平安人寿、新华保险拿下单月保费前三甲，保费收入分别为508亿元、336.04亿元、177.55亿元；太保寿险、人保寿险的保费收入则分别为162.37亿元、45.52亿元。

　　同比增速方面，9月单月，新华保险拿下榜首，增速为4.53%；平安人寿保费与去年基本持平，增速仅为0.16%；中国人寿、人保寿险、太保寿险增速为负数，分别为-5.58%、-4.23%、-0.53%。

　　再来看细分业务表现，前三季度，平安寿险及健康险新业务保费收入1171.09亿元，同比下滑10.2%；续期业务保费收入为2897.1亿元，同比微增0.79%。个人业务中，新业务保费收入977.71亿元，同比缩减14.16%；续期业务2895.94亿元，同比增长0.77%。

　　人保寿险长险首年保费合计为377.01亿元，同比下滑17.2%。其中，趸交保费收入为202.99亿元，同比缩减28%；期缴首年保费为174.02亿元，同比增长0.3%。此外，期缴续期、短期险分别取得417.46亿元、26.7亿元的保费收入，同比分别为8.5%、-1.5%。

　　健康险及养老险公司方面，前三季度，平安健康实现保费收入217.74亿元，同比增长52.52%；人保健康实现保费收入273.27亿元，同比增长45.44%，健康险公司保费增速均维持较快增长。平安养老保费收入为217.74亿元，同比增长11.02%。

　　此外，四季度来临，“开门红”也早早被提上日程，相继有公司提前推出“开门红”产品。方正证券分析师指出，“与去年同期相比，国寿提前了近 1 个月、太保提前了约 2 个月、平安提前了约 1 个月，预计新华也将在 11 月初开启，则新华也将较去年提前 0.5 个月。”

　　据悉，9月下旬，中国人寿率先推出2021年“开门红”主力产品——“鑫耀东方年金保险”10月1日太保推出鑫享事诚（庆典版）；10月10日，平安人寿“开门红”新产品“金瑞人生(2021)年金保险”上市。

　　华创证券分析师指出，“目前来看，各公司对于开门红诉求都较为强烈，在业绩极低基数，转型进程过半亟需展现成效等背景下，我们对于明年开局保持乐观”。

　　光大证券分析师认为险企‘开门红’产品布局体现了其对于2021年保险业复苏的信心，同时预计2021年“开门红”将会带动新一轮的保险业复苏。

　　财险老三家揽0.68万亿保费，人保、平安车险业务占比持续提升

　　财险公司方面，前三季度，人保财险实现3441.73亿元的保费收入，平安产险以2194.9亿元的保费紧跟其后，太保产险保费规模大1146.1亿元。老三家合计揽收0.68万亿保费，同比增长7.93%。

　　增速方面，太保产险、平安产险增速均超10个百分点，分别为14.86%、11.49%，人保财险增速为3.74%。

　　9月单月，人保财险揽收365.55亿元的保费，同比微增长2.62%；平安产险揽收266.97亿元保费，同比增长12.15%；太保产险保费收入为137.4亿元，同比增速高达22.24%。

　　业务方面，前三季度，平安产险车险保费收入为1470.72亿元，同比增长6.05%；非车险保费收入为724.18亿元，同比增长24.45%。在非车险中，意外与健康保险为126.84亿元，同比增长32.74%。

　　前三季度，人保财险车险保费收入为1992.84亿元，同比增长5.3%；非车险保费收入1448.89亿元，同比增长1.6%。进一步看人保财险的非车险业务，意外伤害及健康险、农险保费收入分别为594.52亿元、317.72亿元，同比分别为18.4%、16.7%，实现较快增长；信用保证险保费收入为52.03亿元，同比为-71.2%，维持了持续缩减趋势；货运险保费收入为29.3亿元，同比降4.3个百分点。

　　“我们预判保障需求激活的大背景下，健康险仍有长足的发展势能与空间。此外，出行需求持续释放，推动人身意外伤害险缓慢恢复，我们预计全年累计增速同比持平”，华泰证券分析师指出。

　　值得一提的是，下半年以来，受益于新车销售较好，车险业务得到提振，平安产险和人保财险车险业务占比持续提升。平安产险由6月末的66.37%提升至67.01%；人保财险车险业务占比则由53.34%提升至57.9%。

　　负债端核心逻辑修复后，保险股有望迎来“戴维斯双击”

　　二级市场方面，年初沪指报3066.34点，截至10月19日收盘，沪指报3312.67点，区间涨幅为8.03%。

　　从年初至今，中国人寿、新华保险最新收盘价分别为50元/股、67.5元/股，区间涨幅分别为45.39%、38.77%，跑赢同期沪指；中国平安、中国人保、中国太保分别跌2.33个百分点、7.38个百分点、9.36个百分点，未能跑赢同期沪指。

　　不过，蓝鲸保险梳理发现，多家券商认为，随着资产端、负债端持续改善，开门红带来明年业务高预期，看好保险股业绩和估值。

　　“资产端，长端利率企稳回升，保险公司长期投资收益率预期提升，有助于保险股估值修复和估值切换；负债端，开门红高增长的预期有望逐步兑现，催化保险股行情，我们预计太保、平安在开门红在策略积极、低基数之下NBV将实现较快增长”，天风非银团队指出。

　　同时，天风非银团队认为，市场风格切换利好保险股，保险公司配置的股票多为低估值标的，市场风格若切换有望带来保险股的业绩与估值双升。

　　同样认为上市险企负债与投资两端稳中向好的华泰证券分析师表示，“当前时点疫情负面影响正逐步消散，部分险企的估值仍处于低估状态，预计利差损风险带来的估值折价有望修复，叠加陆续推出的开门红计划，在去年低基数背景下业务推进节奏有望超市场预期，建议把握保险板块中长期配置机遇。”