原标题：6.23pvc期货实时行情：供需关系改善 PVC仍有上探可能
一、行情综述
(一)期货走势回顾
PVC期货从3月中旬开始进入快速下行通道，重心不断向下突破，连续回调十二个交易日后，期价在3月底跌破5000整数大关。4月初PVC最低触及4950，创今年年内新低，且为近四年新低。随着疫情好转，经济延续恢复势头，加之生产装置春季检修陆续启动，PVC期货触底企稳，重心逐步反弹，上行至5500关口涨势放缓。5月初，PVC期货跳空高开，成功实现向上突破，重心稳步抬升。供应端压力缓解，市场流通货源收紧，PVC期、现同步抬升，市场气氛明显回落，主力合约运行区间上移，并进一步突破6000整数大关。PVC期价迎来一波低位反弹行情，收复近三个月跌势，表现偏强。
(二)季节性变化
PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。
二、现货市场
期货市场持续攀升，PVC现货市场积极跟涨，气氛明显好转。受到装置检修的支撑，PVC货源供应有所收紧。西北主产区企业无库存压力，挺价报盘为主，出厂报价积极走高，部分大厂存在预售订单。贸易商可流通货源不多，报价稳中有升，市场低价货源逐步减少，华东地区现货市场有前期贴水逐步转为升水状态。但下游市场对高价货源追涨积极性一般，现货市场整体交投放量依旧不足。华南地区货源偏紧张，市场参与者信心增强。多套装置计划内停车检修，下游刚性需求有所增加，社会库存加速下滑，PVC市场供需结构改善。截至5月底，普通5型电石料报价：华东SG-5主流6030-6100元/吨，华南SG-5主流6200-6280元/吨，河北送到6000-6100元/吨，山东送到在6050-6150元/吨。
三、宏观影响因素
(一)美联储褐皮书表现悲观
美国PMI数据显示出，经济5月份仍处于急剧下滑之中。但经济活动开始恢复，收缩速度已经大大减缓。综合来看，通胀有高位延续趋势、失业率回升，零售数据下滑，短期以上各方面难有改观，经济层面美国2季度数据难以乐观;货币层面来看，短期难有放松途径和可能。美联储最新公布的褐皮书报告显示，疫情在最近几周严重损害了美国经济，造成急剧的失业和企业倒闭情况。褐皮书中写道，所有区域经济活动均下降，且大多数区域急剧下降，反映出与大流行病相关的破坏。报告指出，所有地区的就业都在持续下降;消费支出仍处于历史低点;大多数地区报告制造业活动急剧下降;非金融服务行业的活动继续恶化;银行贷款的违约率上升。尽管许多联系人表示希望整体活动将随企业恢复经营而回升，但前景仍存在高度不确定，大多数联系人对潜在复苏速度感到悲观。
(二)国民经济延续恢复改善势头
4月份总体经济延续了3月份以来恢复改善的势头，主要指标呈现积极变化。4月份经济运行主要的特点可以从四个方面总结：第一，复工复产扎实推进;第二，生产需求逐步好转;第三，转型升级态势持续;第四，就业物价总体平稳。从1-4月份主要指标的运行情况看，主要指标仍处在下降区间。1-4月份，规模以上工业增加值下降4.9%，服务业生产指数下降9.9%，固定资产投资下降10.3%，社会消费品零售总额下降16.2%，进出口下降4.9%，整体还处在下降的区间，说明经济还没有回到往年正常水平。当前境外疫情正在蔓延扩散，对世界经济的巨大冲击还在发展演变的过程中，国内经济的稳定复苏也面临很多新挑战。
5月份制造业采购经理指数小幅回落但仍在荣枯线上，非制造业商务活动指数继续回升，综合PMI产出指数持平。当前，我国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济运行恢复势头稳中向好。2020年5月份，制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均保持在临界点以上，其中制造业采购经理指数为50.6%，比上月小幅回落0.2个百分点;非制造业商务活动指数为53.6%，比上月上升0.4个百分点。综合PMI产出指数为53.4%，与上月持平。
5月份，制造业采购经理调查企业中，81.2%的企业已达正常生产水平的八成以上，制造业PMI虽比上月小幅回落，但继续保持在临界点以上。主要特点：一是制造业生产持续恢复;二是新订单有所增长;三是价格指数出现回升;四是企业信心改善;五是进出口指数仍处于低位。非制造业商务活动指数继续回升，建筑业升幅较大。合PMI产出指数与上月持平，表明企业生产运营稳步改善。
4月份CPI涨幅继续回落，PPI降幅扩大。CPI环比继续下降，同比涨幅进一步回落。4月份，国内新冠肺炎疫情防控向好的态势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复。从环比看，CPI下降0.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，食品价格下降3.0%，降幅收窄0.8个百分点，影响CPI下降约0.70个百分点，是带动CPI继续下降的主要因素。从同比看，CPI上涨3.3%，涨幅比上月回落1.0个百分点。1-4月平均，CPI比去年同期上涨4.5%。
4月份，受疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响，国内工业品价格继续走低。从环比看，PPI下降1.3%，降幅比上月扩大0.3个百分点。其中，生产资料价格下降1.8%，降幅扩大0.6个百分点;生活资料价格下降0.1%，降幅收窄0.1个百分点。从同比看，PPI下降3.1%，降幅比上月扩大1.6个百分点。其中，生产资料价格下降4.5%，降幅扩大2.1个百分点;生活资料价格上涨0.9%，涨幅回落0.3个百分点。1-4月平均，PPI比去年同期下降1.2%。从PPI变动的趋势来看，一方面要继续扎实推进复工复产、复商复市，尽快释放内需潜力;另一方面还要关注国际大宗商品价格的变化，观察PPI的走势。总的来看，随着国内生产生活秩序的逐步恢复，PPI也有一定向上的支撑。
4月份工业企业利润明显改善，随着统筹疫情防控和经济社会发展各项政策措施逐步落实落地，经济社会秩序进一步恢复，工业企业产销加快，利润状况显著改善，4月份工业企业利润降幅大幅收窄，但是1-4月份累计看，工业利润降幅依然明显，企业盈利形势仍不容乐观。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元，同比下降27.4%，降幅比1-3月份收窄9.3个百分点。4月份，规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元，同比下降4.3%，降幅比3月份大幅收窄30.6个百分点。主要情况如下：一是生产销售增速均由负转正;二是八成行业利润改善，半数以上行业利润实现增长;三是汽车、专用设备、电气机械、电子等重点行业改善明显;四是高技术制造业和工业战新产业利润大幅回升。此外，4月份利润明显改善一定程度上也与当月投资收益大幅增加、同期基数偏低有关。
虽然4月份规模以上工业企业利润状况改善明显，但受市场需求尚未完全恢复、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响，工业企业累计利润仍现较大降幅，盈利形势不容乐观。下阶段，要积极贯彻落实各项援企助企政策，稳住经济基本盘，促进工业经济回升向好。
4月份，随着中央统筹推进疫情防控和经济社会发展各项政策措施逐步落实，经济社会秩序进一步恢复，工业生产同比增速由降转增，多数行业、产品和地区增速由负转正。但从1-4月份累计来看，工业生产下降仍较明显，工业经济下行压力仍然较大。一是复产水平普遍提高，工业生产逐步恢复;二是多数行业和地区实现增长，产品增长面持续扩大;三是装备制造业明显改善，汽车生产大幅回升;四是高技术制造业生产继续加快，新兴产品高速增长;五是基础原材料行业明显回升，水泥、粗钢产量实现增长;六是消费品行业生产继续回升，医疗防疫物资继续保持较快增长。
尽管4月份工业生产继续恢复，但也要看到1-4月份累计工业增加值同比仍下降4.9%，多数行业和产品增速为负，库存上升、利润下降，企业经营困难仍然较多。疫情对工业经济的影响仍在持续，特别是国外疫情的冲击正在显现，工业经济下行压力仍然较大。下一步，应继续扎实做好“六稳”工作，落实“六保”任务，帮助企业复工达产和订单恢复，促进工业经济逐步恢复常态运行。
(三)海外经济重启持续向好
随着疫情在欧洲的传播速度放缓，欧洲各国的限制措施都在逐渐松动。继意大利、西班牙、希腊、葡萄牙和德国放宽限制后，英国和法国也即将结束封锁，逐步恢复经济的正常秩序。美国各州也在尝试不同程度的重新开放，美国经济底部信号继续显现，尤其是就业有好转迹象，复工复产后将步入复苏。随着美欧重启经济，压抑的市场情绪得到释放，开放经济将会给予市场更多的信心。欧盟与日本相继宣布了超级疯狂的刺激计划，则提振了市场风险情绪爆发。日本政府宣布，将通过2020年度的第二次补充预算，此举将使得安倍政府先后投入抗击疫情和推动经济复苏相关的预算规模超234万亿日元。此次刺激政策救助的对象主要是中小企业、员工以及学生。欧盟公布了7500亿欧元经济振兴计划，以支持遭受疫情重创的经济体。海外经济重启预期持续向好，投资者风险情绪得到提振。
四、上游原材料
(一)油价低位反弹
国际油价整体呈现上涨态势，欧佩克+产油国实施减产，欧美各国重启经济带动需求，供需面向好局势支撑油价从低位缓慢反弹，虽然力度较小，但是延续性较好。受欧佩克及签注减产协议的非欧佩克产油国开始大规模减产提振，加之美国一些独立炼油公司也宣称减产，国际油价上涨，但是市场需求仍然疲软，抑制了油价涨幅。减产进行良好同时随着需求出现一定程度恢复，原油基本面改善的迹象非常明显的，特别是美国原油库存出现明显下降更是推动了市场乐观情绪的蔓延。外围宏观环境改善，特别是美股表现较好，从低位大幅反弹之后带动了市场悲观和恐慌情绪的修复。内外因素相对利好一些，原油价格出现缓慢回暖走势。原油价格有望高位震荡，相对强势运行，但同时面临较大的上行压力，关注具体的减产目标是否能够达成。
(二)电石价格持续上涨
电石价格持续上涨，上涨幅度在200-400元/吨不等，多数下游采购价上调200元/吨，少数上涨400元/吨，电石贸易出厂价上涨350-400元/吨。前期电石价格下跌幅度较大，电石厂亏损扩大，采取停车或降负荷措施应对，电石开工水平明显回落。5月份电石开工略有恢复但恢复缓慢，外加PVC企业集中检修相对偏少，供应持续偏低但需求好转，造成电石货源供应偏紧。下游到货不足，推动价格持续走高。电石贸易出厂货源价格上涨速度明显快于下游采购价，双方价差较大，倒挂明显，下游到货持续不佳，为争取更多电石货源，采购价实现持续上涨。随着电石产量恢复，采购价格上涨暂止。同时，PVC装置检修导致电石需求缩减，电石供需关系改变。PVC企业电石到货增加，采购价继续上涨存在压力，成本端趋于稳定。
五、供需状况
(一)PVC产量及进口
5月份仍处于生产装置春季检修期，PVC开工水平窄幅回升，但货源供应压力不大，主产区企业库存处于低位。5月分PVC产量为167.37万吨，比4月份产量增加8.41万吨，与去年同期的135.96万吨相比大幅增加23.10%。1-5月份PVC累计生产824.56万吨，与去年同期的843.75万吨相比，缩减19.19万吨，窄幅下滑2.27%。5月份部分装置恢复运行，PVC产量出现窄幅回升，但供应处于健康状态。
我国对PVC进口货源依赖度偏低，进口量一直处于。国际油价低位反弹，乙烯法PVC成本优势弱化，低价货源流入国内市场数量低于市场预期。海外地区部分解封，PVC市场需求有所恢复，也一定程度上影响了我国PVC的进口数量。1-4月份PVC累计进口19.63万吨，与去年同期的20.99万吨相比窄幅回落6.48%。5月份PVC进口量或延续窄幅回落，预估在3.5万吨左右，进口货源对国内市场的冲击力度有限。
(二)PVC表观消费及出口
PVC表观消费量出现窄幅回升，但整体来看增量并不明显，与历年同期基本持平。5月份PVC表观消费约为171.87万吨，较4月份提升，增加8.51%。与2019年同期的139.18万吨相比大幅增加23.49%。1-5月份，PVC表观消费累计值为829.56万吨，与去年同期相比下滑2.21%。虽然复工复产增加，但PVC下游需求尚未恢复至正常水平，后期有望继续改善。
一季度PVC出口量呈现回升趋势，但4月份出现明显回落。前期国外疫情形势严峻，东南亚及印度等地区进行防控措施，PVC市场需求不佳，价格大幅走低。随着东南亚、印度等地开始解除限制，经济活动恢复，市场需求开始恢复。但国内PVC市场价格偏高，虽然国外价格上行，但是我国PVC出口仍然受阻，套利窗口处于关闭状态。1-4月份，聚氯乙烯树脂粉出口量累计为23.13万吨，与去年同期的23.87万吨相比，缩减3.10%。4月份PVC出口量为4.58万吨，大幅低于3月份出口量，处于近几年同期出口量低位。5月PVC出口量预估在3.5万吨附近，仍缺乏出口优势。
