险企2021年开门红保费增速改善 券商称保险板块加仓时机已到

　　A股五大上市险企业绩均已披露完毕。11月2日早盘，保险板块连续下滑，新华保险一度跌超4%，中国人寿跌近3%。午后沪深股指飘红，但截至收盘时，除西水股份外保险股全线走跌。

　　对于保险股近期下跌走势，多位业内人士对财联社记者表示，其或与上市五大险企利润普降、监管开门红降温动作及市场资金流向家电等顺应周期行业等因素有关。

　　某寿险公司投资部负责人表示，保险股下跌只是回调。而不少券商则看好2021年开门红保费增速改善，认为保险板块配置价值已然升高，建议积极加仓。

　　五大险企前三季度利润普降

　　今年前三季度，A股五大险企净利润都出现了10%以上的同比下滑。

　　其中，中国平安实现净利润1030.41亿元，同比下滑20.5%；中国人寿净利润470.78亿元，同比下滑18.4%；中国人保净利润187.36亿元，同比下滑12.3%；中国太保净利润196.48亿元，同比下滑14.3%；新华保险净利润111.05亿元，同比下滑14.6%。

　　上述险企在财报中表示，利润下滑主要是受疫情、资本市场波动影响以及会计估计变更、上年同期保险企业手续费及佣金支出税前扣除等综合因素影响。

　　分业务来看，前三季度寿险板块业绩出现分化，新华保险保费收入增速达到24.5%；中国人寿保费收入增速达到9.4%；而太保寿险、平安人寿以及人保寿险保费收入增速分别同比下滑1.63%、4.01%和5.32%。

　　值得注意的是，虽然新华保险和中国人寿前三季度保费收入增速亮眼，但难掩股价走弱。其中，中国人寿股价在近三个交易日内分别下滑2.16%、4%和3.04%。而新华保险近两个交易日分别下跌7.09%和4.13%。

　　财联社记者注意到，中国人寿第三季度新单保费收入大幅下降16.7%，同时三季末个险代理人较二季末减少了近11万人。由于投资收益拖累中国人寿三季度盈利低于预期，中金将中国人寿港股目标价下调了20%。

　　而新华人寿前三季度保费增速虽然创历史新高，但长险保费增长主要来自于银保渠道，引发了外界对其增长质量的担忧。据财联社记者上周独家获悉，新华保险今年四季度将不再投放趸交，今年其对趸交投放规划是200亿，销售了173个亿，明年其趸交投放方面的规划仍为200亿。

　　三大因素获致板块持续走弱

　　财联社记者采访获悉，多位业内人士认为保险股近期下跌与三季度业绩有关。某寿险公司投资部负责人表示，“保险股近期下跌与三季报披露有关，但保险股下跌幅度不算太大。”申万宏源证券分析师桂浩明也认为，保险股下跌或与今年保险业总体业绩不是特别好有关。

　　吸取往年经验，险企今年普遍提早积极布局开门红。据业内人士对财联社记者透露，大公司普遍开门红启动时间提前，均以中短期年金产品做规模保费。中国人寿最早在9月份就推出了2021年开门红产品；而平安推出了10年期的，交三保八的年金型产品，这在此前是从来没有过的。太保则推出了交三保七的两全型产品，策略较平安更为“激进”。

　　不过，在大型上市险企纷纷紧锣密鼓抢跑“开门红”之际，监管部门近日发布了《关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务平稳发展的通知》，要求保险公司依法合规开展“开门红”销售活动，降温意味明显。

　　而近期监管对开门红的降温则是扰动保险股走势的一个原因。申万宏源非银分析师葛玉翔对财联社表示，“市场上担心上周开门红新规对寿险公司开门红业务节奏会产生一定影响，新华保险开门红要月末才启动受影响可能更大。同时，长端利率最近高位震荡，对纯寿险公司估值也有一定扰动。”方正证券非银分析师李鑫亦指出，“今日保险股下跌属于短期回调，估值逻辑没有发生变化；从负债端来看应该受监管开门红要求趋冷引起。”

　　市场资金流向家电等周期行业或是另一原因。据某券商非银分析师对财联社记者表示，“今日保险股下跌一方面原因是现在市场还是存量博弈的风格，整体市场景气度和交易量上不去就意味着资金存在蹊跷板效应，市场风格偏向有成长性、边际改善大的企业。而资金一旦前往其他板块，保险板块就会出现下跌。”

　　而某中型财险公司投资部负责人也表示，“资金或调仓去了顺应周期的家电，汽车行业。”申万宏源分析师桂浩明也认为，“市场上整体资金流动性比较紧张，资金流速供求关系比较尖锐；另外，前期银行、券商都在下跌，保险股相对没有跌，但是在整个金融板块承受较大压力情况下，保险股下跌只是时间早晚问题，所以出现目前这种下跌状态很正常，特别是资金流动性不是特别好的保险公司一旦股价下行，抛售压力会很大。”

　　券商称保险板块加仓时机已到

　　开源证券认为，监管规范开门红对大型险企影响较小。不少券商都认为，由于看好2021年开门红保费增速改善，认为保险板块配置价值已然升高，建议积极加仓。

　　华西证券则表示，考虑到2020年一季度保费收入基数较小，2021年一季度大概率实现快速增长。此外，十年期国债收益率上行至3.2%，长端利率或将继续上行，投资端压力减轻，估值持续修复。叠加年底估值切换，保险板块的配置价值已然升高，建议积极配置。

　　而信达证券非银团队表示，因政策文件和Q3季报不及预期保险板块出现调整，认为是绝佳加仓机会，继续强推保险板块，各公司均重视开门红。国寿销售进度规模进度符合预期，太保平安较为积极。预计保险行业Q4迎来负债端拐点，与投资端共振。