号称“全球最大IPO”变成黑天鹅：蚂蚁退款机制启动 保险巨头认购董责险难配用场

　　号称“全球最大IPO”变成了黑天鹅。继11月2日，蚂蚁集团多位负责人被四部门约谈后，瞬间产生多米诺骨牌效应。IPO进程中断，两地上市暂缓；道歉、退款、追责……这一流量巨头经历了前所未有的尴尬。11月4日，退款机制已启动。

　　11月3日晚10点半左右，蚂蚁集团官方微信发布了一则《致投资者》的消息。这则消息的发布，是上海证券交易所宣布暂缓蚂蚁集团A股上市后，蚂蚁的首份官方回应，代表了蚂蚁集团的态度，同时也为事件后续推进做了铺垫。

　　作为一家互联网流量巨头，蚂蚁在国内互联网圈内可谓“有头有脸”。当蚂蚁宣布即将上市，并有希望造就一场“全球最大IPO”时，引来一片哗然，就连国外资本界都对这家成立17年的公司侧目。

　　但就在蚂蚁集团几乎万事俱备，马上就要举办狂欢盛宴之时，却 “出事了”。

　　11月2日，“中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行监管约谈”，来自证监会的通告，将蚂蚁推向了舆论的风口浪尖，各种报道、猜测扑面而来。

　　至11月3日晚间，上交所、联交所相继发出重磅消息——“暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司上市”。消息一经发出，引发资本市场大震荡。因为，在资本路上这还是破天荒第一次。

　　蚂蚁被挡在交易所大门外

　　再上市或等半年后

　　其实，在蚂蚁高管被约谈消息放出后，各家媒体对于约谈的原因，进行了多方面分析。

　　从上交所发布的公告看，蚂蚁集团暂缓上市的原因主要在于：

　　近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。

　　看来，蚂蚁集团被暂缓上市，主因还是“被约谈”。而且，在重大事项的披露上，也不符合上市的条件。但有业内人士分析称，蚂蚁集团的上市只是被暂缓，如果信息披露调整后，还是可以继续向上市发起冲击的。

　　不过需要注意的是，蚂蚁集团要想再次申请上市，得等半年以上。毕竟，按照当前实施的《首次公开发行股票上市管理办法》第三十九条规定：

　　股票发行申请未获批准的，自中国证监会作出不予核准决定之日起6个月后，发行人可再次提出股票发行申请。

　　据媒体报道，被暂缓两地上市后，蚂蚁集团紧急召开内部会议，由蚂蚁集团董事长井贤栋亲自组织，并透露出“保守估计蚂蚁重新上市的时间要被推迟半年左右”的消息。另有券商人士透露，蚂蚁集团IPO有望在下半年重新启动。

　　延迟半年，对于蚂蚁来讲，不仅是时间上的损失，更是成本上的损失。

　　承诺退款

　　投资者亏了吗？

　　当然，这次蚂蚁上市暂缓，“受伤”的或许还包含那些投资者。

　　资料显示，截至10月30日，A股和港股各有约516万和155万用户申购蚂蚁集团新股，双双打破申购纪录，申购金额总计超过20万亿元。而且有人为了争得这一份申购“资格”，花费了不少力气。

　　当然，不只是散户，在进行蚂蚁IPO初步询价时，机构投资账户就已达近1万家，而且阵容豪华。例如，“国家队”成员就包含社保基金、北京千舜；“保险巨头队”包含中国人寿、太保寿险、人保资本、新华保险等。

　　作为传统保险梦寐以求的流量平台，蚂蚁集团曾经是各家险企争抢的平台之一。尤其是对于大型险企而言，蚂蚁的流量无疑为自己的实力再次加码。但此次上市风波后，参股的险企会如何应对，尚无公开消息。

　　不过，蚂蚁集团在11月4日发布了一则关于退回H股公开发售申请股款的公告。据公告称，蚂蚁集团本次香港公开发售申请股款将分两批退回：

　　第一批退回为于2020年11月4日（星期三）就全部或部分不获接纳申请（根据本公司已经进行的初步抽签和分配确定）发送白表电子退款指示/寄发退款支票/退款。

　　第二批退回为于2020年11月6日（星期五）就全部申请（只限于第一批退回项下尚未退回部分）发送白表电子退款指示/寄发退款支票/退款。

　　蚂蚁集团表示，由于第一批退回与全部或部分不获接纳申请有关，而暂缓H股上市是在向应收到第一批退回的申请人作出退款安排开始后才发生的，蚂蚁集团无法一次性退回所有申请股款，且撤回退款安排并将申请股款于较晚日期一并退回并不符合申请人利益。因此，退回股款将按上文及退回公告所述分两批作出。

　　与此同时，华盛证券、天风国际、富途等多家证券交易平台也表示，将免除所有认购客户的认购手续费和银行融资利息。

　　虽说退回股款，对于投资人来讲，没有损失本金。但从收益来讲，岂不是到嘴的鸭子飞走了？

　　上市未果险企有后路？

　　董责险能否配上用场？

　　11月4日，有消息称，有多家保险公司已认购蚂蚁集团IPO董监高责任保险，且该保单组成的共保体共4层，总保额达15亿元，保单已于10月19日正式生效。但有业内人士认为，此次蚂蚁集团被监管约谈还不构成董责险保单中承保的赔偿请求，因此该保单暂时不会被启动。

　　说起董则险，『A智慧保』在分析瑞幸咖啡一事时曾介绍过。

　　董责险

　　所谓“董责险”, 是指由公司或者公司与董事、高级管理人员共同出资购买，对被保险的董事及高级管理人员在履行公司管理职责过程中，因被指控工作疏忽或行为不当（其中不包括恶意、违背忠诚义务、信息披露中故意的虚假或误导性陈述、违反法律的行为）而被追究其个人赔偿责任时，由保险公司负责赔偿该董事或高级管理人员进行责任抗辩所支出的有关法律费用并代为偿付其应当承担的民事赔偿责任的保险。

　　其实，近年来由于高管说错话、干错事，造成上市公司股价下跌、声誉受损的事件频频发生。且随着监管越来越严，公司、高管的处罚案例也不在少数。此次蚂蚁一事，当然也算其中之例。

　　不过，董责险的理赔触发条件是需要在执行公司管理职务时，因不当行为遭受股东、雇员、政府机构、客户或其他第三方提出的诉讼或调查而遭受的经济损失。不包含违反披露义务、忠实与勤勉义务等“不当行为”。

　　虽然多家险企已经认购了蚂蚁集团IPO董责险，但就是否理赔，还需要看后续的“损失”，或者是否触发理赔条件。

　　重新估值后

　　全球最大IPO还有着落吗？

　　一波又一波的争议，让蚂蚁真的如在“热锅上”。两天 “热搜”，接连曝出的消息，让蚂蚁不得不 “紧急应对”。

　　不过，在蚂蚁集团焦急的同时，资本市场关心的还是蚂蚁集团还能不能上市，再上市时是否还能创造 “全球最大IPO”。

　　业内人士认为，蚂蚁后续想要上市，可能面临估值被重新调整。

　　11月2日，在蚂蚁被曝出被约谈当晚，银保监会发布了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，其中就网络小贷的准入条件、资金来源、杠杆率等进行了规定。同时，《征求意见稿》要求网络小贷公司原则上不得跨省开展业务，还对杠杆率等进行了限制。如此一来，蚂蚁集团的小贷公司都将面临调整，小贷发展也将面临重新估值。

　　这份文件的发布对于蚂蚁集团来讲，或许是直接导致其暂缓上市的原因。毕竟，在新的监管规定下，要对即将上市的蚂蚁集团进行重新“定义”，且如果上市后，再监管的难度或更大。为此，有人分析称，这次暂缓上市势在必行。