险资2020年举牌23次创近5年来新高背后：参与主体和参与资金不同 举牌港股明显增多

　　2020年，险资迎来5年来举牌次数峰值。截至目前，险资举牌次数已达23次，创近5年来新高，涉及股票15只。2016-2019年，险资举牌上市公司分别有11次、10次、10次和9次。

　　举牌特点

　　上一轮险资举牌潮发生在2015年，涉及36家被举牌的上市公司。国盛证券团队分析称，与彼轮举牌潮相比，今年的呈现如下特点：

　　01

　　参与主体和参与资金不同

　　主体以上市险企或大型险企为主，例如“国寿系”、“太保系”， 资金来源更多元化，包括自有资金、保险责任准备金及保险产品账户资金，也更稳定。而2015年-2016年基本为以资产驱动负债型中小保险公司的万能险资金为主。

　　02

　　参与目的不同

　　此轮举牌对象主要为业绩稳定、价格波动相对较弱、分红比例较高的公司，说明此轮举牌相较前些年更加理智，并非以短期持有和迅速牟利为主要目的，而是看好标的公司的长期价值投资为主。

　　03

　　参与方式不同

　　更为多样和平稳，不仅通过二级市场买入的方式对上市公司进行举牌，还有通过协议转让、大宗交易、非公开发行等方式获取上市公司股权，对上市公司股价波动影响较小，而之前中小保险公司往往在二级市场采取竞价争抢的模式，对上市公司股价波动影响较大。

　　04

　　业务协同性更为显著

　　此次举牌潮以财务投资为出发点，同时被举牌公司与举牌的险企之间业务协同性更为显著。例如，中国人寿举牌万达信息就表示，双方将充分发挥各自在市场资源、专业人才、技术创新及管理经验等方面的优势，在基础技术、数字化经营管理、医保服务、健康管理等多个领域开展深入合作，实现双向赋能、互利共赢、资源共享、共同发展。此外，中国人寿还是万达信息第一大股东。

　　05

　　举牌标的港股明显增多

　　主要是因为相对于A股，港股近两年分别受本地和外地资本影响，折价明显，但可以实现与A股同等的分红，也就是说股息率更高。

　　举牌潮成因

　　“IFRS9准则变更、政策引导、险资资产配置需求共同推动举牌潮。” 华西证券分析师魏涛表示。

　　具体来看，主要源于以下几个方面：

　　01

　　配置需求

　　在利率下行、非标资产与债券收益率下降及信用风险增加的情况下，险企增加权益类资产配置比重成为有效对冲方式。

　　02

　　应对调整

　　华泰证券研报称，新会计准则IFRS9（《国际财务报告准则第9号：金融工具》）已经出台。据目前的相关文件，上市险企最晚应于2023年起执行。

　　在IFRS9下，保险公司当期利润对于金融资产公允价值变动的敏感性提升，为了避免利润的过分波动，保险公司投资风格将更为稳健，主动股票多头策略将更向FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目倾斜，计入此科目的股票，公允价值变动永久计入所有者权益、股息收入计入当期损益，以高股息率为特征的高分红、低估值股票是最优选择。由于此科目一旦认定即不可逆转，因此，长期、大额持有亦是该科目股票资产的典型特征。

　　按照IFRS9，超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账，从而不受股价涨跌的影响，投资业绩会更显稳健。若是无法获得董事席位，选择分红收益较高的股票，分红收益可计入投资收益中。

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　　政策加持

　　今年银保监会出台了几项关于险资的重要政策，与举牌比较相关的是以下两项：

　　一是7月17日发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，根据保险公司偿付能力充足率等指标，划分了8档权益类资产监管比例，其中最高可达保险公司上季末总资产的45%。

　　二是11月13日发布的《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，明确取消保险资金财务性股权投资的行业限制，建立“负面清单+正面引导”机制。

　　今年10月，银保监会保险资金运用监管部主任袁序成在《中国金融》上撰文指出，银保监会积极鼓励保险资金充分发挥自身优势，加大财务性和战略性投资优质上市公司力度，支持保险资金通过新股配售、战略增发、场内交易、资管产品等方式投资资本市场。