一季度险资调仓顺周期龙头 大手笔加仓分众传媒与华峰化学

　　今年一季度险资对周期股的持仓策略出现重大调整。

　　《证券日报》记者据数据统计，截至4月22日，在已披露的一季报上市公司中，险资对氨纶龙头华峰化学（002064）、传媒龙头分众传媒（002027）的买入股份数分别位列第一、第二；对地产龙头万科A、新能源龙头通威股份（600438）的减持股份数分别位列第一、第二。

　　今年一季度，以贵州茅台（600519）为代表的一些机构抱团股出现较大回撤，煤炭、钢铁、银行等顺周期板块则受到市场追捧，投资者纷纷调仓换股，一些股民甚至以机构去年四季度持仓作为操作参考。但抄机构“作业”总有滞后性风险，投资者需警惕，比如，险资曾在去年四季度清仓了分众传媒，但今年一季度又进行大幅加仓。

　　险资最近关注哪些顺周期板块？一家中型险企投资相关负责人对《证券日报》记者表示，现阶段总体对股市谨慎乐观，将把握结构性行情机会，顺周期板块短期关注交运和服务业、出口产业链、全球定价的资源品、低估值金融地产等。此外，将重视挖掘次新股、并购重组等市场研究尚不充分的板块机会。

　　险资调仓顺周期龙头

　　今年一季度，险资对周期股继续调仓换股。截至4月22日，已经有57家上市公司前十大流通股股东出现险资身影，其中，市场关注度较高的万科A、通威股份、分众传媒、华峰化学均出现在险资持股名单中。

　　从险资对上述57只个股的调仓数据来看，一季度险资加仓股份数位列前5的个股为华峰化学、分众传媒、天下秀（600556）、神火股份（000933）、盛新锂能（002240），分别加仓17808.1万股、10156.7万股、2659.8万股、1919.2万股、1323.3万股；减持股份数位列前5的个股为万科A、通威股份、新洋丰（000902）、驰宏锌锗（600497）、华工科技（000988），分别被减持4173.1万股、3786.1万股、2593.8万股、1377.9万股、400万股。

　　总体来看，增持与减持股份数最多的这10只个股中，仅2只为逆周期股，其他8只均为顺周期股，行业包括金属新材料、铝、传媒、氨纶、房地产、复合肥、能源、铅锌等。此外，加仓与减仓股份数最多的个股均为行业龙头。

　　险资对部分顺周期股的加仓也很有代表性，比如今年一季度，分众传媒的股价一度从13.19元大幅回撤至9.18元，回撤幅度约30%，期间泰康人寿一款投连险产品账户择机买入。记者查阅历史数据显示，泰康投连险相关产品在去年三季度曾买入分众传媒，随着去年四季度分众传媒大幅拉升，该产品账户清仓了该股。这一操作正好诠释了“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”

　　险资对部分顺周期股的调仓也很有启示意义。比如“寿险一哥”中国人寿（601628）2020年以来就一直小幅减仓万科A，截至去年二季度末中国人寿通过产品账户持有万科A2.16%的流通股，随后，去年三季度、四季度及今年一季度，对万科A均进行减持，这也从侧面反映出头部险资机构对地产行业的态度。

　　市场热门股通威股份今年一季度也遭到险资的减持，中国人寿一季度减持了0.88%的流通股。实际上，从去年二季度末以来，随着通威股份持续飙涨，中国人寿相关产品账户持续小幅减仓，持有流通股比例也从去年二季度末的2.44%减持到一季度末的1.16%。

　　险资调仓带来哪些启示？

　　投资者颇为关注的是，险资对周期股的调仓有何参考价值？是否要择机买入热门周期股？从险资的持股态度来看，无论是顺周期股，还是逆周期股，长期关注公司内在价值成长性，关注股价运行中枢与内在价值中枢的偏离程度是投资王道。

　　上述中型险企相关负责人对《证券日报》记者表示，顺周期板块短期关注交运和服务业、出口产业链、低估值金融地产等。但周期板块的起伏波动往往难以把握，因此长期会继续关注科技成长和消费医药。科技板块重点关注新基建、新能源、消费电子、5G应用等；消费医药板块重点关注升级、品质消费等。

　　这与“千亿元基金经理”张坤观点一致。张坤表示，判断周期性的顶部和底部几乎不可能，而相对可行的是，要不断审视组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到20%，如果心中没有企业内在价值的“锚”，投资就很容易陷入追涨杀跌中。

　　关注优质公司的基本面本身也是大型险企的投资策略。中国人寿在2020年年报中提到的大类资产配置重点之一是：面向未来、创造收益弹性的权益资产，在结构性行情环境下继续积累核心资产，优化品种策略安排，提高组合收益贡献。中国人寿投资管理中心负责人张涤在接受记者《证券日报》记者采访时表示，“我们将围绕中枢和敞口，严格投资纪律，做投资安排，并根据市场变化，做一些战术再平衡，有效管控投资风险。”