第十家商业养老保险公司揭开面纱 银行系险企携百亿资金杀入万亿养老市场

　　第十家商业养老保险公司揭开了面纱，不同的是，此番银行系成为主角。

　　8月19日，中国保险行业协会发布《关于拟设立国民养老保险股份有限公司有关情况的信息披露公告》，披露即将设立国民养老保险股份有限公司（以下简称“国民养老保险公司”），这家公司将由17家资金雄厚的公司共同发起，注册资本111.5亿元。

　　《中国经营报》记者统计，国民养老保险公司的股权结构中，银行系理财子公司持股比例合计高达66.81%。

　　伴随着养老第三支柱方案落地在即，在已有9家保险系专业养老保险公司格局下，这家银行系主导的养老保险公司，将给养老市场格局带来何种变化，备受瞩目。

　　受访人士认为，应对人口老龄化，该公司正式成立后可能会成为养老金市场的风向标。现阶段，财税政策的实施载体有待从产品制转换为账户制。目前基金、银行、信托尚没有被纳入税收优惠范围，参与的金融机构与产品范围有待扩大。

　　银行系养老险企

　　根据披露的各家持股比例来看，股权结构较为分散，由10家银行理财子公司、2家券商、1家保险公司、3家政府投资平台和1家投资机构共同设立，可以将股东持股比例分为三梯队。

　　第一梯队，工银理财有限责任公司、农银理财有限责任公司、中银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司、交银理财有限责任公司、北京市基础设施投资有限公司、国新资本有限公司投资额均为10亿元，持股数量将均为10亿股，持股比例同为8.97%。

　　第二梯队中，中邮理财有限责任公司投资额6.5亿元，持股数量6.5亿股，持股比例为5.83%。信银理财有限责任公司、招银理财有限责任公司、兴银理财有限责任公司、民银金投资本管理（北京）有限公司、北京熙诚资本控股有限公司投资额同为5亿元，持股比例均为4.48%。

　　华夏理财有限责任公司、中信证券投资有限公司、泰康人寿保险有限公司、中金浦成投资有限公司分别持股2.69%、2.69%、1.79%、1.79%，列为第三梯队。

　　透过股权分析，银行系理财子公司持股比例合计达66.81%。

　　在光大证券非银分析师王一峰看来，理财子公司布局养老市场具有较强意愿，成立之初便积极探索养老金第三支柱。养老相关产品通常具有投资期限长、追求稳健收益的特征，契合了资管新规背景下，银行理财长期限资金不足、追求绝对收益、不能期限错配等客观情况，有助于发挥银行理财在非标等另类资产投资上的独特优势。

　　银行短期储蓄向长期养老资产转化

　　银保监会主席郭树清曾于2020年10月的金融街论坛中提到，当前中国居民金融总资产已达到160万亿元，其中90多万亿元为银行存款，可转换为养老财富资源的金融资产规模可观。

　　“随着市场供给不断增加，差异化产品及投资能力将成为国民养老保险公司提升市场份额的关键。”王一峰进一步表示，目前市场上养老产品同质化现象普遍，提高养老年金保险收益率或为未来改进方向，理财子公司将借助国民养老布局收益率曲线长端市场。

　　从长期趋势来看，资本市场需要长期资金，同时居民资产配置结构也将从储蓄为主变为金融资产为主，银行理财子公司参与养老市场，一方面有利于养老金的累积，另一方面有利于银行短期储蓄向长期养老资产转化，对于资本市场长期稳定发展有重要作用，同时丰富银行理财子公司的资产配置。

　　“发展第三支柱的重要任务是把目前居民和家庭占比很高的短期储蓄转化为长期养老资产，该公司依托银行理财子公司的股东优势，充分利用银行具有的客户资源、账户管理、渠道布局、品牌信誉等优势，有助于迅速推广普及第三支柱。”清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究总监、博士生导师朱俊生接受本报记者采访时表示。

　　诚然，银行业（含信托）具有参与养老金融服务的潜在优势。银行养老理财产品发展已近十年，市场规模已逾千亿元。截至2020年底，24家银行系理财子公司获批筹建。

　　“第三支柱的核心是建立账户制，银行具有客户资源、账户管理、渠道布局、品牌信誉等优势，将银行业纳入第三支柱养老金体系，不仅有利于满足第三支柱账户持有人不同的风险偏好，实现产品配置的互补，而且有助于加速整合统一账户平台的进程，迅速推广普及第三支柱。”朱俊生补充道。

　　“其股东背景的特殊性，也会为其在企业年金与团体养老保险市场带来一定的竞争优势，这可能会对其他养老保险公司形成一定的竞争压力，也有利于引导其他公司通过改善经营来参与竞争，给客户和消费者带来更多实惠。”首都经贸大学保险系副主任李文中告诉记者。

　　国泰非银分析团队认为，国民养老保险公司的设立将助力养老第三支柱方案落地，大型险企获益于为客户提供从“赚取养老金”到“运用养老金”的长期财富管理规划，预计将获得差异化的竞争优势。底气来自于“丰富的养老险产品设计经验”“庞大的代理人队伍”“养老产业”。

　　此次国民养老设立的牵头作用下，意味着未来将有更多的市场主体参与养老保险市场，供给将不断增加，市场竞争面临加剧。

　　增设商业养老计划管理业务

　　记者注意到，已披露的信息显示，国民养老险的业务范围包含商业养老计划管理业务；受托管理委托人委托的以养老保障为目的的人民币、外币资金；团体养老保险及年金业务；个人养老保险及年金业务；短期健康保险业务；意外伤害保险业务；团体人寿保险业务等。

　　通过对比其他9家专业养老保险公司经营范围，国民养老保险公司的经营范围中，多了“商业养老计划管理业务”和“保险兼业代理”。

　　谈及上述两项业务内涵，李文中分析称，“商业养老计划管理业务”应该是受客户委托管理各种养老资产，包括金融资产与实物资产，实现增值，为客户提供与养老相关的服务项目等；“保险兼业代理”就是指未来允许国民养老保险公司在主营养老保险与年金业务的同时可以代理销售其他保险公司的保险业务，主要是人身险业务。

　　在朱俊生看来，理财产品也主要是为了追求资金的增值效果，这与养老资产是一致的，因此有利于引导提升理财产品的养老保障属性，使理财产品能够更好地服务养老目的，有效减轻人口老龄化所带来的冲击。

　　我国已初步建立养老保障三支柱体系，但总体发展仍不平衡，第一支柱基本养老保险和全国社保基金占比为78.7%，第二支柱企业年金和职业年金的占比为17.3%，第三支柱占比极低，仅为0.002%。这也意味着养老市场有着一片巨大蓝海。

　　关于养老第三支柱建设构想，2021年2月26日，人社部副部长游钧在就业和社会保障情况新闻发布会上提及，我国养老金体系将结合国际经验与国内试点经验，建立以账户制为基础、个人自愿参加、国家财政从税收上给予支持，资金形成市场化投资运营的个人养老金制度。

　　业内人士认为，目前养老金产品仍旧匮乏，税优政策支持力度不足导致产品吸引力较低，因此，国民养老保险公司的设立能否增加养老产品供给与刺激需求，需财税政策支持。