市场化催生第三方业务：保险资管新增长极

　　被视作资管机构“试金石”的第三方业务，愈发受到保险资管重视，并获得快速发展。

　　据证券时报记者统计，有数据可查的国寿资产、平安资管、太保资产、泰康资产等四家保险资管机构，2021年末第三方业务规模合计接近2.9万亿元，一年时间增长近6000亿元，增幅超25%；若加上人保资产，这五大保险资管的第三方业务规模则已超过3万亿元。

　　第三方业务：

　　保险资管新增长极

　　上市险企为主的大型保险机构，近年都会主动披露第三方业务的管理情况，其受重视程度由此可窥见一斑。

　　数据显示，截至2021年年末，人保集团第三方资产管理规模为6211.87亿元，较年初增长33.6%；平安资管受托资产管理规模达4.05万亿元，其中第三方资产管理规模达5120.72亿元，较年初增长32.7%；太保资产管理的第三方资产规模为2671.20亿元，较上年年末增长5.5%。

　　此外，国寿资产官网披露，其合并管理资产规模超4.4万亿元，第三方资产总规模超5000亿元；泰康资产官网披露，2021年年末公司受托管理规模超2.7万亿元，其中第三方资产规模超1.6万亿元（含养老金管理规模6400亿元）。

　　一些中小保险资管公司的第三方业务则发展得更为突出，如华泰资产、民生通惠资产、光大永明资产等。证券时报记者了解到，2021年年末，华泰资产的管理规模超5100亿元，其中华泰保险体系外的第三方业务约占到90%。

　　“第三方业务是检验保险资管全方面能力的试金石，是保险资管真正从内部受托走向市场化的重要标志。计划未来3~5年，公司第三方管理资产规模占比能够有较大幅度提升，努力争取超越内部受托规模。”一家大型保险资管负责人此前曾表示。

　　平安资管董事长黄勇此前接受证券时报记者采访时也表示，公司从2006年开始做第三方业务，一直是逐年稳步增长的状态，目前的第三方客户包括银行、保险、大中型企业、海外机构等。从比例上来看，目前第三方业务占比是百分之十几，长远目标是逐步提高这一比例，国际上一些知名的保险背景资管公司第三方业务占比已超过一半。

　　国寿资产总裁王军辉在该公司今年年初举行的工作会议上提出，希望“双极增长，构建公司多元协调发展新格局”，即牢牢把握资管行业黄金发展机遇期，坚持一方业务和三方业务并重，大力培育做大做强三方业务新增长极。

　　发展方式：

　　聚力产品线完善

　　保险资管发展第三方业务的形式比较多元，有专户管理、资管产品、资产证券化、养老金产品等。其中，组合类资管产品成为近年各家机构发展三方业务的最重要抓手，其设立数量和规模呈现快速增长。

　　银保监会数据显示，截至2021年年末，保险资管公司发行管理的组合类保险资管产品余额为3.2万亿元，主要投向债券、股票等。而中保登此前披露，2020年年末，组合类保险资管产品净资产规模达2.14万亿元，同比增长71.21%。这意味着，2021年组合类保险资管产品的规模增幅最少也在50%左右。

　　从数量来看，目前暂未有2021年全年数据，但据中保登披露的2021年上半年数据，行业累计完成组合类产品登记336只，其中固定收益类产品211只、权益类产品72只、混合类产品53只。

　　另据证券时报记者统计，去年上半年，组合类产品登记量居前的机构是中意资产、泰康资产、华泰资产，登记产品数量接近或超过30只；阳光资产、百年保险资管、民生通惠资产、光大永明资产、人保资产、新华资产等登记数量也较多，均为20只左右。

　　经历多年的积累和发展，保险资管公司的组合类业务产品线也已趋向完善。例如，中国太保2021年年报披露，面向机构客户，太保资产完善现有策略体系产品，做强传统优势产品，固定收益和流动性产品业务规模持续上升，逐步建设了具有太保资产特色的全风险收益阶梯FOF产品线。

　　新华保险首席执行官、总裁李全也介绍，凭借在固收方面的特长，新华资产的组合类资管产品也吸引了机构投资者客户，客户数量达到100多家；2021年年末，组合类产品数量达到了百只，产品线进一步完善，目前组合类资管产品规模超2660亿元。

　　业务构成：

　　机构为主个人小步慢行

　　保险资管第三方业务面向的客户，大部分是机构投资者，包括保险公司同业，也包括银行理财子公司、信托公司、证券公司等。2020年政策层面放行合格投资者业务后，保险资管业界开启了个人业务的步伐，只是总体上呈现“小步慢行”。

　　机构投资者方面，据了解，在组合类保险资管产品的投资人中，业内、业外机构投资者的资金量大体相当。2020年年末的数据显示，保险业内机构持有规模1.08万亿元，业外机构持有规模1.02万亿元。

　　值得提及的是，尽管银行理财子成立时间并不长，但已是保险资管产品的主要投资者之一。某大型保险资管负责人对证券时报记者表示，目前银行理财子购买其产品的规模已经超过了千亿元，所涉产品类型既包括固收类，也包括权益类。

　　黄勇在接受证券时报记者采访时表示，资管新规后，银行理财子净值化转型压力大，亟需具备低波动、绝对收益特征的产品，保险资管的能力优势能够满足银行理财的配置需求，为理财子提供更加多元化的产品和投顾服务，目前80%的银行理财子已经成为平安资管的客户。

　　个人客户方面，自2020年下半年开始，泰康资产、华泰资产、大家资产等保险资管公司已陆续开启面向高净值客群的个人类业务。

　　近日，泰康资产有关负责人介绍，泰康资产在这一类业务上坚持“稳扎稳打”的思路，陆续推出了一批面向个人合格投资者发售的专属产品。此外，公司还与主要银行的私人银行部门开展组合类保险资管产品的合作，为高净值客户提供资产管理服务。

　　而据证券时报记者采访了解，目前保险资管公司开展个人业务的形式，主要是TOF等间接方式。这种业务的架构是，发行一款信托计划，由保险资管公司作为信托计划的投顾，信托计划资金投向保险资管产品，而这款“定制化”性质的保险资管产品，其设计初衷即是面向高净值人群募资。

　　与此同时，证券时报记者也了解到，目前各保险资管公司开展高净值客群业务的进度不一，在一些大型保险资管公司和市场化的中小保险资管公司中，有的公司实际上尚未明确开展个人业务的模式。