一季度上市险企保费榜|九大险企总保费同比增长3.67%

　　保费数据是保险股估值最重要的指标之一，是保险股股价走势领先指标。近期，九家上市险企（含上市公司旗下保险公司，下同）2022年1-3月保费收入均已出炉。2022年1-3月，九家上市险企或旗下保险公司合计实现保费收入11057.83亿元，同比微增3.67%。

　　2022年3月，11家人身险公司合计实现保费收入1869.90亿元，同比增长2.64%，环比上升59.09%。具体而言，3月寿险总保费同比延续分化态势，开源证券研究报告指出，中国平安(601318)同比持续承压，中国人寿(601628)、中国太保(601601)同比增长预计受规模型产品以及银保渠道带动。考虑到转型持续推进、人力规模处于低位、局部地区疫情反弹以及需求释放趋缓，预计新单价值同比压力较大，2022年1季度各家险企新单价值同比或在-20%至-40%区间。

　　3月，6家财险公司合计实现保费收入1126.94亿元，同比增长9.74%，环比增长82.22%。除大地保险外，上市财险公司3月份保费均同比正增长，太平财险、众安在线、太保财险、人保财险、平安财险分别实现保费收入25.33亿元、16.06亿元、183.28亿元、603.81亿元、254.87亿元，同比增长14.67%、14.47%、10.88%、10.16%、9.19%。

　　截至3月末，九大上市险企市值为2.28万亿元，较2月末下降1574.45亿元，仅众安在线、中国太平两家市值小幅反弹。一位不具名券商分析人士对《每日经济新闻》记者表示：“三月行业整体销售同比在低基数之下是有一定改善的，但是后期疫情影响加大，对局部地区的销售造成了不小的冲击。叠加最近上市险企要逐步披露一季报，一季度在负债和利润方面的压力也比较大，所以估值的修复可能还需要一定的时间。”

　　上市险企保费总览九大险企1-3月总保费同比增长3.67%

　　2022年1-3月，九家上市险企或旗下保险公司合计实现保费收入11057.83亿元，同比微增3.67%，1-2月该数据为同比增长3.11%。

　　从具体公司看，2022年1-3月，国华人寿保费同比增长47.42%，排名总榜第一；中国人保(601319)同比增长14.24%，保费增速排名第二；众安在线同比增长10.25%，排名第三。中国太平、中国人寿两家1-3月保费仍为负增长，不过保费降幅均较1-2月份有所缩减。其中，中国人寿实现保费3150亿元，同比下降2.75%；中国太平实现保费657.59亿元，同比下降1.63%。

　　1-3月人身险排行榜国华人寿同比增长47.42%

　　11家人身险公司包括7家寿险公司（中国人寿、平安人寿、人保寿险、太保寿险、新华保险(601336)、太平人寿、国华人寿），2家健康险公司（平安健康险、人保健康险）、2家养老险公司（平安养老险、太平养老险）。2022年1-3月，11家人身险公司合计实现保费收入约8067.69亿元，实现小幅增长1.04%。

　　具体分析上述11家人身险公司数据，2022年1-3月11家人身险公司保费增长分化。国华人寿以47.42%的保费增速排名第一；平安健康险以22.47%的保费增速排名第二，此外，人保健康险保费同比增长19.17%，排名第三。平安养老险保费同比下降14.3%，在该榜单中继续垫底。

　　从几家大型人身险公司来看，1-3月保费增长明显分化。人保寿险、太保寿险、新华保险分别实现保费收入597.50亿元、994.50亿元、648.90亿元，分别同比增长17.94%、4.23%、2.36%。平安寿险、中国人寿、太平人寿分别实现保费收入1626.14亿元、3150亿元、561.74亿元，分别同比下降2.27%、2.75%、3.15%。

　　3月人身险排行榜

　　人保健康险同比增长56.15%

　　2022年3月，11家人身险公司合计实现保费收入1869.90亿元，同比增长2.64%；与2月份保费相比，3月保费环比上升59.09%，2022年2月份，11家人身险公司合计实现保费收入1175.38亿元。

　　具体来看，人身险公司3月保费增长分化。人保健康险实现保费63.82亿元，同比大增56.15%；国华人寿实现保费31.31亿元，同比增长21.37%；太保寿险实现保费255.62亿元，同比增长10.09%。太平养老险、平安健康险、中国人寿、太平人寿单月保费分别为6.80亿元、10亿元、738亿元、147.25亿元，分别同比增长7.61%、7.17%、5.58%、1.31%。

　　此外，平安寿险、新华保险、平安养老险3月保费分别为338.27亿元、185.06亿元、30.11亿元，同比下降4.71%、4.12%、1.35%。人保寿险实现保费63.66亿元，同比下降24.58%，在该榜单中垫底。

　　开源证券在研报中指出，3月寿险总保费同比延续分化态势，中国人寿单月同比改善8.7pct，中国平安同比持续承压，中国太保延续同比高增，中国人保、新华保险同比分别下降17pct、15.3pct，中国人寿、中国太保同比增长预计受规模型产品以及银保渠道带动。考虑到转型持续推进、人力规模处于低位、局部地区疫情反弹以及需求释放趋缓，预计新单价值同比压力较大，2022年1季度各家险企新单价值同比或在-20%至-40%区间。中国人保寿险及健康险板块3月新单保费40.8亿元，同比增长74.9%，主要系人保健康趸交业务带动，3月贡献趸交新单13.1亿元，同比增长4953.9%，但受人保寿险续期保费同比-41.9%拖累，中国人保人身险总保费同比下降17.0pct至+1.8%。

　　从环比数据来看，由于2月份行业保费水平较低，多家人身险公司3月保费环比大增。平安养老险3月保费增长209.62%，太平人寿、中国人寿环比增长119.92%、117.06%。仅人保寿险、国华人寿环比保费下降，降幅分别为5.90%、10.53%。

　　浙商证券在最近发布的研报中指出，国寿、平安3月增速环比均有所改善，在3月考核月，预计险企结合增额终身寿险产品运作，实现单月业务的边际改善。

　　1-3月财险排行榜合计保费同比增长11.51%

　　纳入榜单中的6家财险公司包括平安财险、人保财险、太保产险、太平财险、众安在线、大地保险。2022年1-3月，6家财险公司合计实现保费收入2990.14亿元，同比增长11.51%，上市财险公司合计保费保持两位数正增长。1-2月该数据为同比增长12.61%。

　　具体而言，2022年1-3月，太保财险、人保财险、平安财险“老三家”分别实现保费收入492.82亿元、1521.39亿元、730.18亿元，同比增长13.84%、12.24%%、10.34%，在该榜单中排名前三位，龙头公司竞争优势明显。众安在线、太平财险、大地保险分别实现保费收入49.59亿元、71.14亿元、125.02亿元，分别同比增长10.25%、5.55%、5.13%。

　　3月财险排行榜人保财险环比增长92.75%

　　2022年3月，6家财险公司合计实现保费收入1126.94亿元，同比增长9.74%；2022年2月份，6家财险公司合计实现保费收入618.44亿元，由于行业2月保费水平较低，3月保费环比增长82.22%。

　　从具体公司看，除大地保险外，上市财险公司3月份保费全部同比正增长。2022年3月，太平财险、众安在线、太保财险、人保财险、平安财险分别实现保费收入25.33亿元、16.06亿元、183.28亿元、603.81亿元、254.87亿元，同比增长14.67%、14.47%、10.88%、10.16%、9.19%。仅大地保险同比下降0.73%，3月保费为43.59亿元。

　　东吴证券在研报中表示，自2021年10月以来，人保财险单月车险保费同比增速月均保持两位数，但2022年3月受全国各地疫情散发冲击，新车签单保费和转续保推迟，公司车险单月保费同比增速下滑至+4.6%。平安财险2022年一季度车险、非车和意健险保费累计分别同比增长10.4%、2.1%和38.5%。各地疫情散发降低车险出险频率，2022年下半年大灾冲击下车险费率走硬趋势有望延续。预计2022年一季度的上市险企车险承保盈利同比仍将改善，疫情反复对非车承保业绩的拖累有待观察，但不改整体承保利润改善趋势。

　　从环比数据来看，六家上市财险公司环比保费均上升，人保财险、太保财险、平安财险保费环比分别上升92.75%、84.33%、72.86%，财险“老三家”环比涨幅靠前。

　　保险股3月市值环比变动市值减少1574.45亿元

　　二级市场上，3月保险股市值缩水，九大公司市值较2月末下降1574.45亿元，截至3月末，保险股合计市值为2.28万亿元。具体而言，仅众安在线、中国太平两家市值小幅反弹，其余七家上市险企市值均下降。

　　东吴证券报告指出，3月以来全国各地疫情散发，但在极低同期基数和队伍规模边际企稳作用下，3月单月新单有底部企稳改善迹象:国寿加大十年期储蓄型业务激励政策，延续开门红政策，单月保费同比增速较2月由负转正;太保寿险重启银保业务部门，预计2022年一季度银保新单贡献接近半壁江山。

　　平安证券近日发布研报表示，从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。目前行业估值和机构持仓均处于历史底部，预计战略明确、改革坚定的险企将率先迎来改善，具备长期配置价值;同时建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。