巨亏65亿后再亏7亿，资不抵债的中融人寿，何以至此，又该如何自救

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作为一家“地产系”保险公司，中融人寿保险股份有限公司(以下简称“中融人寿”)在去年陷入巨亏后，今年并未出现转机。9月4日，记者注意到，近日，上市公司中天金融（000540）披露2022年中期业绩，公告显示，上半年子公司中融人寿净利润为-7.39亿元，去年同期为盈利7.1亿元。而2021年，中融人寿净亏损65.36亿元。接连亏损使得中融人寿已资不抵债，净资产为-41.12亿元。

这家前贵州首富罗玉平旗下的保险公司曾经红极一时，甚至高调许下IPO誓言，为何会陷入如此境地？又该如何自救？

踩雷房地产，资不抵债

如今已是9月，中融人寿尚未披露2021年年报和2021年四季度及以后的偿付能力报告。该公司曾在官网公告称，延期披露《2021年度信息披露报告》，预计披露时间不晚于2022年6月30日。显然，中融人寿食言了。

不过，透过中融人寿股东方中天金融2021年年报和2022年中期业绩报告，可以了解到中融人寿去年及今年上半年的经营情况。

数据显示，2022年上半年，中融人寿实现营收为69.79亿元，同比降低50.86%；

实现净利润-7.39亿元，去年同期盈利7.1亿元。算上去年的65.36亿元净亏损，一年半时间，中融人寿累计亏损超72亿元，已经陷入资不抵债的境地，净资产为-41.12亿元。

中融人寿巨额亏损背后，是房地产投资失利。根据中天金融此前公告，中融人寿受市场环境变化及房地产企业债务违约等因素影响，所持有的金融资产出现信用风险，导致所有者权益大幅下降。

中融人寿到底“踩雷”了哪些房地产企业？实际上，中天金融曾向深交所详细回答这个问题。根据中天金融公告，中融人寿涉及的主要产品包括“天津远见共创三号股权投资基金合伙企业(有限合伙)”、“20深业03”、“21深钜01”、“中国民生信托-至信763号宝能汽车项目集合资金信托计划”、“深圳紫竹新兴产业升级股权投资基金合伙企业(有限合伙)”、“五矿信托-汇置9号集合资金信托计划”和某地产公司债券等。

而这些项目主要来自宝能系、海航系、以及“破产”传闻缠身的“某地产公司”。

对于中融人寿的投资失利，经济学家宋清辉表示，近年来，因为房地产调控政策趋严，使得房企利润大幅缩水，威胁到注入其中险资的安全。

在9月3日举行的2022中国保险业高质量发展论坛上，银保监会副主席肖远企为保险公司“敲黑板”表示，保险公司在投资经营方面一定要审慎稳妥，尤其寿险公司负债久期长，经营不确定性因素比较多，风险偏好选择要相对更低一些，绝不能滋生只要有保费注入就没有问题的侥幸心理。

记者就信息披露、业绩亏损、房地产投资相关问题向中融人寿发函采访，截至发稿获得回复。

高杠杆万能险加大投资压力

中融人寿房地产投资或与高杠杆业务带来的弥补利差自生需求有关。

在被爆踩雷房地产投资的情况下，中融人寿的万能险产品结算利率仍维持在较高水平，根据中融人寿官网，该公司披露的27款万能险产品中，有15款万能险产品结算利率达到了4.9%，更有两款为4.99%。记者浏览其他保险公司网站发现，在利率下行的背景下，现在保险公司的万能险结算利率能达到4.9%的并不多。

同时，中融人寿的保户储金及投资款也持续处于高位，2018年到2020年，中融人寿的保户储金及投资款从74.59亿元增长至180亿元。根据中融人寿公告，该公司的保户储金及投资款主要是万能保险的投资账户等。同时期，中融人寿的保险业务收入从50.87亿元增长到了122.03亿元，甚至没有超过保户储金及投资款。

从根源来讲，保险公司是通过死差、利差、费差实现盈利。所谓利差，简单理解，如果保险公司实际的投资收益率大于预定投资收益率，就能形成利差益，反之则为利差损。业内人士表示，如果保险公司以偏向投资属性的产品作为主营业务，则需要扩大投资收益来弥补利差。

首都经贸大学保险系副主任李文中指出，购买万能险这种理财险产品的客户对结算利率非常敏感，一些保险公司为了能够快速提升业务，往往采用较高的结算利率来吸引客户。为了不亏损，保险公司又需要将吸收来的客户投资款投向收益较高的项目。但是，收益较高的投资项目风险也较高。一旦风险暴露保险公司可能就会产生重大损失。

“虽然监管部门允许人身险公司经营理财型的万能险，但是保险公司大量经营万能险容易引发经营风险。”李文中提示，寿险公司不能也不应该将业务主体放在理财型保险产品上，监管部门也需要继续完善监管制度，避免保险公司演变成为投融资平台。

目前，中融人寿已经着手调整业务结构，根据中天金融公告，中融人寿将优化短、中、长期理财型产品配置结构和总体资金成本，提升产品价值，增厚偿付能力，逐步缓解偿付能力下行压力。不过，也有业内专家表示，中融人寿已经发生巨亏，未来是否能够继续正常开展新业务是一个大大的问号。

亟待补充资本化解风险

房地产投资踩雷、巨额亏损后，化解风险自救是中融人寿当务之急。从该公司各项动作来看，可谓“求生欲”满满。

根据公告信息，针对债务方，中融人寿在进一步沟通，采取包括不限于增加增信措施、甚至用投资互换等方式来降低投资的金融资产的可收回风险。同时，中融人寿也将与监管部门进行沟通，化解资产端风险，推进资本补充。

对于中融人寿的房地产投资风险化解，宋清辉表示，中融人寿在化解房地产风险方面可以采取和国资合作等举措，很多市场先例和经验都表明，国资入场不仅带来雄厚的资金，而且还会带来它们的销售渠道、项目资源和融资增信等方面的资源，可谓是双赢之举。

实际上，除了中融人寿之外，房地产投资“踩雷”的保险公司不在少数。

作为长线资金，保险资金与长久期的地产行业有极高的适配性。曾经，房地产是险资“心头好”，保险+地产的布局，也被投资人士奉为“天作之合”。不过，随着房地产行业步入寒冬，部分房地产企业债务相继暴雷，不少保险公司在房地产投资方面损失惨重。这其中，既有头部大型保险集团公司，也有一些中小保险公司。

而这些保险公司在化解风险过程中，有“割肉离场”者、有“股东填坑”者，目前，也有一些保险公司在陆续减持上市房地产公司股份“逃离”。

针对当下险资在房地产方面的布局，宋清辉建议，险资在投资房地产配置时应注意不要“把鸡蛋放到同一篮子里”，同时应积极寻找新的投资方向。

记者陈婷婷李秀梅

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