险企面临“资产荒” 青睐具有抗通胀属性权益资产

　　上市险企中期业绩日前披露完毕。从投资收益上看，多家上市险企交出了不错的“成绩单”。业内人士指出，其实险企一定程度上正面临“资产荒”，既定收益目标下的资产配置难度加大。展望四季度，预计城投债、具有抗通胀属性的权益资产会得到部分险资的青睐。

　　资产配置面临压力

　　上半年A股市场波动较大，货币市场利率先抑后扬。在此背景下，多家上市险企投资收益仍大幅增长，中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险总投资收益分别同比增长8.1%、9.4%、17.8%和24.6%。

　　上述红火的局面能否持续，以及如何才能持续，仍是上市险企面临的重大考验。

　　“中长期来看，利率中枢将低位运行，权益市场波动可能加大，优质另类资产供给稀缺。”太平资产总经理沙卫认为，当前保险资产配置面临三方面挑战。一是资产负债收益匹配难度增大，二是净投资收益下行削弱稳定收益基础，三是市场信用风险增大。

　　固收产品是险资资产配置的重头戏，但险资在该领域的“收益压力”也越来越大。

　　某保险资管机构固收投资经理表示，当前新发行的债券以中短久期为主，而险资倾向于长久期资产，债券供给量不够，险资的“资产荒”问题较严重。

　　“险资非标项目以房地产为主，而当前房地产政策面较紧，寻找非标项目的难度有所增加。”某保险资管人士表示。

　　挖掘投资机会

　　面对重重压力，险资如何应对？

　　沙卫表示，险资可从以下方面把握新机遇。债券方面，险资可抓住交易类债券资产的结构性投资机会，在利率反弹上行期，紧抓长期债券配置性机会。权益资产方面，险资可以通过充分发挥择时和投研能力，进行波段操作，精选个股，增厚收益。另外，可关注实质性信用风险，挖掘“两新一重”建设等符合政策导向的优质标的投资机会。

　　平安证券非银团队认为，险资可把握以下两点：一是抓住利率阶段性高点，灵活运用杠杆，提前加配超长期国债和长期政府债以应对非标资产到期压力，拉长资产久期。二是充分发挥国债期货的风险对冲作用，提前配置，持有买入合约来锁定未来配置债券的收益率水平，规避短期利率波动带来的再配置压力，动态把握现券市场收益率高点。

　　上述固收投资经理指出，按照往年发行情况，9月、10月债券供给会偏弱一些，11月供给可能会慢慢上来。预计四季度城投债表现会更优秀，风险收益要比企业债好一些。“权益投资方面，从大类资产角度来看，由于投资计划年初就已制定好，险资权益类资产在四季度可能不会有太大的仓位变化。”

　　某保险资管机构权益部门人士表示，今年以来消费电子、医药、娱乐等板块大涨，当前估值已至高位，更看好抗通胀标的的投资价值，比如黄金、有色金属或周期性板块，预计四季度这些板块供给端和需求端均会发力。