保险行业：2021年开门红有望量价超预期 年金险产品更具吸引力

　　2021年保险开门红有望量价超预期。上市险企调整战略提前布局开门红，缩短缴费期限，叠加风险事件舆情影响，年金险较往年更具吸引力；行业内重疾定义及发生率落地，疫情下健康意识提升，有望刺激利好全年新单及价值率双项提升。

　　复盘保险股，疫情下的行业影响。短期来看，寿险行业受疫情影响负债端展业，下半年负债端修复不及预期；叠加上半年对于资产端的负面影响，全年压制保险股估值。目前中国保险深度和密度与发达国家相比还有较大差距。长期来看，下游保险行业市场发展潜力巨大，保险市场密度及需求均未满足。

　　2021年开门红有望量价超预期。开门红供给端：上市险企战略调整节奏，更加重视开门红。产品方面大部分选择年金险，较以往产品缩短缴费期限及保障期限，吸引力增强。利用年金险销售提升代理人佣金，对队伍进行激活，提升留存率及活动率，有望在一季度新单增速提升。

　　供给侧改革:产品与服务创新改革并行。1）重疾定义及发生率新规落地，健康险供给端+需求端两端提升，或迎上半年销售提升。由于新旧定义及发生率的调整，部分公司已将原有重疾险产品下架，筹备开发符合新定义及发生率（2020年版）的重疾险产品，供给端充分；需求端：新旧定义过渡，部分“炒停售”+疫情下健康意识提升，消费者购买欲望提升；2）长期医疗险费率可调，健康险供给侧进一步丰富。3）车险简政放权，大力下调车险附加费用率。

　　互联网渠道享有流量+场景优势，平台搭建有利于获客。2020年受到疫情冲击，隔离措施严重影响传统保险线下销售渠道。互联网渠道渠道在疫情期间优势凸显，同时拥有流量及平台优势的互联网渠道易于对于长尾客户、年轻网络用户进行健康保险意识培养，加速保险销售渠道向平台型互联网渠道转移。

　　投资建议

　　2021年开门红有望量价超预期。1）产品端：开门红年金险更具吸引力。在利率下滑的环境变化下，竞品银行理财及货币基金收益率有所下滑，叠加近期风险事件中风险资产收益波动的负面效应，年金险等有“刚性兑付”属性的产品吸引力增强；2021年开门红上市险企产品布局及节奏布局更加积极。相较于往年提前1月有余开展开门红销售，筹备时间重组。有望有效促进开门红销售规模提升；重疾定义及发生率不确定性落地，新定义及发生率下有望降价，利好消费者有望刺激保费增长。2）2020年开门红低基数下增速更具确定性。由于20年开门红规模保费及新单增速有较大的负增长低谷；预计在疫情控制的环境下，公司经营恢复正常，有望在低增长基数下实现较高增速。